"Para futuras transacciones de fusiones y adquisiciones en el sudeste asiático, los compradores globales o regionales preocupados por el riesgo de gestión, la complejidad regulatoria o la volatilidad del mercado estructurarán los mecanismos de las transacciones para alinear los incentivos a largo plazo. Ya sea mediante adquisiciones por etapas, como la compra inicial del 60 % de Atome por parte de Grab, o transacciones totalmente en acciones, como la adquisición de Tazapay por parte de Circle, estructurar los pagos en función del rendimiento futuro alinea a los equipos directivos y mitiga el riesgo extremo al tiempo que se expande a nuevas regiones geográficas." - Jeremy Au
"La historia tecnológica del sudeste asiático se ha definido en gran medida por la estrategia de las superaplicaciones: comenzar con problemas comunes como el transporte, expandirse a sectores cotidianos como la alimentación y los supermercados, ofrecer una mejor solución de pago y, en última instancia, dominar los servicios financieros para el consumidor. Con la infraestructura básica ya construida, la demanda restante sin atender reside en el crédito y los préstamos, lo que hace que las adquisiciones fintech a gran escala, como la compra de Atome por parte de Grab, sean tan estratégicas." - Wing Vasiksiri
"Finalmente estamos viendo surgir grandes transacciones de fusiones y adquisiciones tecnológicas en el sudeste asiático, desde la adquisición de Atome Financial por parte de Grab por 1.500 millones de dólares hasta la de Tazapay por parte de Circle por 400 millones de dólares. Estas operaciones demuestran que las plataformas de servicios financieros desarrolladas en Singapur, Indonesia, Malasia, Tailandia y Filipinas han alcanzado la escala, las licencias regulatorias transfronterizas y el volumen de transacciones necesarios para convertirse en objetivos de alto valor para compradores globales y gigantes tecnológicos que cotizan en bolsa." - Wing Vasiksiri
Wing Vasiksiri, inversor y promotor de ecosistemas, regresa para analizar dos de las mayores fusiones y adquisiciones tecnológicas del sudeste asiático de los últimos años, anunciadas con una semana de diferencia: Grab adquiere el 60% de Atome Financial a Advance Intelligence Group por 1.500 millones de dólares, con un pago variable a dos años sobre el 40% restante, y Circle adquiere Tazapay, fundada en Singapur, por aproximadamente 400 millones de dólares en acciones. Wing y Jeremy Au profundizan en por qué la estructura de las operaciones es más importante que las cifras principales (los pagos variables y la participación accionaria son la forma en que los compradores globales y regionales valoran el riesgo extremo de los equipos directivos del sudeste asiático), y por qué Grab está invirtiendo efectivo que los inversores minoristas estadounidenses no valoran completamente en nuevas historias de crecimiento en lugar de dividendos. También analizan el impulso de más de 200 millones de dólares de Singapur en fondos fintech contracíclicos, el crecimiento del comercio electrónico que aún se observa en Vietnam, Indonesia y Malasia, por qué Tailandia y Malasia están ganando el auge de los centros de datos mientras que Singapur se ha mantenido al margen estructuralmente, y cómo OpenAI y los neolabs están llegando a la región.
00:00 Las fusiones y adquisiciones tecnológicas en el sudeste asiático despegan: Grab anuncia un acuerdo de 1.500 millones de dólares por Atome Financial, mientras que Circle adquiere la empresa de pagos B2B Tazapay por 400 millones de dólares.
03:14 Sinergias entre Grab y Atome: Combinar redes minoristas offline de pago a plazos con entrega de comida para construir un vector ortogonal contra Sea Group.
04:38 Estructuras de acuerdos únicas en el sector tecnológico regional: cómo las adquisiciones por etapas y los mecanismos vinculados al rendimiento reducen el riesgo para los compradores y alinean los equipos directivos.
06:36 La suscripción de riesgos como ventaja competitiva: Grab aprovecha el historial crediticio multinacional de Atome, sus líneas de deuda institucionales y la magnitud de su cartera.
11:08 Despliegue estratégico de efectivo: Grab utiliza el efectivo de su balance para adquisiciones estratégicas de alto crecimiento en lugar de las tradicionales recompras de acciones en el mercado público.
12:51 Circle adquiere Tazapay: Las licencias regulatorias transfronterizas y la infraestructura de pagos global desbloquean una ganancia de 6 veces para los primeros inversores de capital de riesgo.
18:02 La iniciativa fintech de Singapur, valorada en más de 200 millones de dólares, recibe financiación pública durante un periodo de baja inversión en capital riesgo para respaldar estrategias de salida regionales probadas.
19:50 Auge del comercio electrónico en el sudeste asiático: el crecimiento de dos dígitos en las instalaciones de aplicaciones en Vietnam, Indonesia y Malasia crea oportunidades secundarias para nuevas empresas.
26:02 Los laboratorios de IA de vanguardia se expanden a la región Asia-Pacífico: OpenAI y neolabs establecen su sede en Singapur y lanzan programas aceleradores en Tailandia.
27:18 El auge de los centros de datos en Tailandia y Malasia: la abundante energía, los terrenos baratos y un modelo de "traiga su propio chip" impulsan las inversiones de los hiperescaladores chinos.
Palabras clave: Tecnología del Sudeste Asiático, Fusiones y Adquisiciones, Grab, Atome, Circle, Tazapay, Adquisiciones Fintech, Fintech de Singapur, Centros de Datos de Tailandia, BNPL (Compra ahora, paga después), Pagos Transfronterizos, Estrategia de Super Apps, Capital de Riesgo del Sudeste Asiático
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Introducción
Jeremy Au: Hola, Wing. Me alegra verte.
Jeremy Au: ¿Cómo te va la vida?
Wing Vasiksiri: Igual. Sí, me mudé a Singapur hace casi un año, así que ya me siento bastante adaptado a todo lo que está pasando aquí y estoy emocionado de volver a la carga.
Wing Vasiksiri: Creo que esta es la segunda vez que hablamos desde que me mudé aquí, así que estoy emocionado de volver a conectarme y ponernos al día.
Jeremy Au: Sí, la última fue presencial, así que ahora la haremos de forma remota porque estás de viaje por trabajo, pero es un placer verte. Creo que una de las cosas que queremos comentar son las últimas noticias, y me pareció bastante interesante que recientemente se hayan concretado un par de transacciones de fusiones y adquisiciones.
Dos adquisiciones de empresas Fintech en una semana
Jeremy Au: Creo que vimos que Grab acaba de comprar el 60% de Atome, que es un grupo de compra ahora, paga después perteneciente a Advance Intelligence Group. Y creo que fuiste tú quien me lo mencionó y me hizo notar que Circle Internet Group, la criptomoneda estable USDC, adquirió recientemente Tazapay, que es una empresa de transacciones y pagos B2B, en una operación de unos 400 millones de dólares, así que estamos viviendo un momento bastante interesante.
Wing Vasiksiri: Sí, creo que es súper emocionante. Creo que con la noticia de Atome que salió anoche, ¿verdad? Grab anunció que comprará el 60% de Atome Financial por 1.500 millones. Es una adquisición bastante importante para la región, y creo que el acuerdo es que el 40% restante se comprará en los próximos dos años después de que se cierre el primer tramo.
Wing Vasiksiri: Pero es muy emocionante. Creo que esto, junto con las noticias de Circle y Tazapay de la semana pasada, y muchas de las preguntas que los inversores se han estado haciendo sobre liquidez y salidas de capital, finalmente están dando pie a fusiones y adquisiciones a gran escala en la región. No sé si es una coincidencia que se anuncien prácticamente con una semana de diferencia, pero realmente espero que esto sea el comienzo de más buenas noticias y más salidas de capital como las que estamos viendo en Singapur y en todo el sudeste asiático.
Wing Vasiksiri: Creo que lo interesante aquí es que ambas compañías tienen características similares, ¿verdad? Son empresas de tecnología financiera y también operan principalmente en el sudeste asiático. Así que parece que estamos llegando a un punto en el que las empresas que desarrollan proyectos en el sector de los servicios financieros tienen un mercado lo suficientemente grande y han atendido a suficientes clientes como para convertirse en objetivos interesantes de adquisición para algunas de las compañías más grandes, y sí, esperemos que esto siga creciendo exponencialmente.
Grab y Atome Synergies Against Sea Group
Jeremy Au: Genial. Y creo que también quiero hablar de eso, como cuáles son las sinergias en papel, ¿verdad?, en términos de cómo y por qué el acuerdo también tiene sentido. Creo que desde la perspectiva de Grab, tiene sentido. Tienen una base de consumidores enorme, obviamente, ¿verdad? Todo el mundo usa viajes. También tienen conductores y tienen muchos pequeños negocios que tienen. Mientras que Atome, obviamente tienen compra ahora, paga después, que es una forma de préstamo, y creo que también tienen muchos comercios. Así que creo que en papel hay mucha sinergia de venta cruzada. Lo que me pareció bastante interesante fue que, más allá de duplicar el tamaño de la cartera de préstamos según la publicación que hicieron en LinkedIn, me pareció interesante que estuvieran comprando el 60% de la empresa, lo cual me pareció un poco interesante porque normalmente ves que compran el 100% de la empresa, ¿verdad?
Jeremy Au: Esa es la clásica fusión y adquisición tecnológica. Optar por comprar el 60% por adelantado y vincular el 40% restante a algún tipo de marco orientado al rendimiento me parece un mecanismo bastante interesante, porque no se ve mucho en Silicon Valley. No recuerdo muchas transacciones en las que se haya hecho así.
Jeremy Au: Creo que es porque, en mi opinión, te impide pagar de más, ¿verdad? Estás comprando el 60% ahora, luego ves si Atome se contrae; entonces es una palanca natural para el precio de la transacción del 40% restante. Pero si Atome crece más, entonces pagas más, ¿no?
Jeremy Au: Así que beneficia a ambas partes. De hecho, me pareció una estructura de transacción interesante.
Wing Vasiksiri: Sí, tienes razón. En realidad, esto no se ve muy a menudo, y tal vez demuestre que los compradores aún tienen poder de negociación en el mercado, ¿verdad? Probablemente no veríamos algo así si hubiera muchos compradores compitiendo por adquirir el mismo activo.
La estrategia de las superaplicaciones y los sectores verticales desatendidos
Wing Vasiksiri: Sí, creo que la pregunta que hiciste sobre dónde están las sinergias también es excelente y algo que deberíamos comentar un poco, ¿verdad? Creo que si ampliamos la perspectiva, el sudeste asiático, en su mayor parte, se ha centrado en la estrategia de las superaplicaciones, ¿cierto?
Wing Vasiksiri: En los mercados emergentes, a los usuarios generalmente solo les importan dos cosas: el precio y la comodidad. Por lo tanto, una estrategia de superaplicación ayuda a ofrecer más servicios en un solo lugar, lo que resulta en una mejor experiencia para el cliente. Y creo que se puede generalizar el enfoque de Grab/Gojek de la siguiente manera: en primer lugar, se parte de un punto débil muy importante, ¿verdad?
Wing Vasiksiri: Que es el transporte en algunas de las ciudades más congestionadas del mundo. Te expandes a otros puntos débiles verticales, supermercados, farmacias, comida. Ofreces una mejor forma de pago, 10 veces más formas de pago, GrabPay, GoPay, y luego finalmente te expandes y dominas todas las transacciones financieras de consumo, ¿verdad? Y creo que aquí es donde vemos que los préstamos, el enfoque de "compra ahora, paga después" entran en juego.
Wing Vasiksiri: Y creo que la estrategia de superaplicaciones funciona porque cuando estas aplicaciones comenzaron, había una falta de infraestructura básica que permitiera el desarrollo de muchas soluciones verticalizadas, ¿verdad? Creo que hubo un tiempo, y probablemente todavía lo haya, en el que cosas como los pagos, la prevención del fraude... Grab y Gojek probablemente tenían la mejor tecnología de su clase para muchas de estas cosas, ¿verdad?
Wing Vasiksiri: Entonces construyeron esa infraestructura y luego la expandieron horizontalmente. Y ahora, si ampliamos la perspectiva, nos preguntamos: ¿dónde hay crecimiento y demanda que aún no está cubierta? Creo que se trata de sectores básicos como la sanidad, la educación, la logística y, específicamente, el crédito, lo que hace que esta adquisición de Atome sea sumamente interesante.
La suscripción de riesgos como la verdadera ventaja competitiva
Jeremy Au: Creo que lo fundamental, si lo analizamos bien, no es solo el alcance, sino también la capacidad de evaluación crediticia de Atome. No es una habilidad fácil de tener en el sudeste asiático. He observado muchas empresas de tecnología financiera en el sudeste asiático, y creo que la cantidad de equipos que simplemente dicen que la evaluación crediticia es importante, pero luego no la llevan a cabo correctamente debido a factores como el mercado, la forma en que eligen evaluar los préstamos, o incluso la estructura de cómo y qué otorgan, y las consiguientes crisis que se han producido en los últimos cinco años, ha sido una experiencia de aprendizaje muy interesante. Y creo que es por eso que Grab está comprando Atome: para tener esa capacidad.
Jeremy Au: Pero también creo que, hasta cierto punto, las líneas de crédito de los bancos que confían en Atome para realizar la evaluación crediticia hasta la fecha también influyen. No se trata solo de la evaluación crediticia, ¿verdad?, sino también del historial de evaluación crediticia que permite tener una gran cartera de préstamos.
Wing Vasiksiri: Sí, definitivamente están operando a gran escala, ¿verdad? Exactamente lo que dijiste. Estoy mostrando algunas cifras. Ingresos netos anualizados para 2025 superiores a $500 millones sobre una cartera de GMV anualizada de $6 mil millones en Singapur, Malasia, Filipinas, Indonesia y Tailandia. 25 millones de usuarios que han realizado transacciones acumuladas.
Wing Vasiksiri: Entonces, están en una escala considerable y, sinceramente, parece una excelente opción para Grab y lo que están intentando lograr con su expansión, ¿verdad? Creo que Grab obviamente tuvo algunos desafíos en los mercados públicos, y creo que una adquisición como esta es muy sinérgica para ellos, perfecta para su escala.
La inusual trayectoria de Atome en la recaudación de fondos
Wing Vasiksiri: Creo que otro aspecto interesante que podríamos mencionar es que Atome no era la típica startup de la región, ¿verdad? No se ajustaba a la típica historia de financiación inicial, Serie A o Serie B. En realidad, era una línea de negocio que surgió dentro de un grupo más grande. Así que no era una empresa independiente, ¿cierto?
Wing Vasiksiri: Creo que el fundador, Jeff Chen, fundó este grupo, Advance Intelligence Group, en 2016. Y luego creó varias soluciones diferentes dentro de ese grupo, siendo Atome una de ellas. Y si observas su historial de recaudación de fondos, no tuvieron que recaudar la típica ronda de financiación inicial Serie A o Serie B.
Wing Vasiksiri: Veo que consiguieron una importante ronda de financiación Serie C en 2019 y luego una gran ronda Serie D de 400 millones de dólares de SoftBank, Warburg Pincus, Vision Plus Capital, EDBI y Northstar. Así que parece más una empresa de crecimiento respaldada por capital privado que una startup tecnológica de alto crecimiento que busca financiación de los típicos inversores de capital riesgo de los que solemos oír hablar.
Wing Vasiksiri: Sigue siendo muy interesante, pero sí, es muy interesante ver cómo un modelo de negocio diferente alcanza esta escala y tiene tanto éxito.
Jeremy Au: Sí, debió ser una negociación tremenda entre estos dos conglomerados que tenían la capacidad de seguir creciendo. Grab ya tenía su propia solución fintech, así como una alianza bancaria digital con GXS.
Jeremy Au: Mientras que, como dijiste, Advance Intelligence Group también tiene su propio conglomerado. Así que debió haber sido una negociación interesante. Creo que hay otros aspectos de la transacción que quiero considerar, como un buen resultado para los accionistas. Y diría que sí, porque si mal no recuerdo, Advance Intelligence Group estaba valorado en unos 2 mil millones, ¿verdad? Creo que en 2021. Entonces, si estás vendiendo básicamente el 60% de una unidad de negocio por efectivamente 2 mil millones de dólares, entonces te encuentras en ese punto de decisión: ¿cómo se verá el 40% restante? ¿Serán otros 2 mil millones de dólares?
Jeremy Au: ¿Llegará a alcanzar los 4 mil millones de dólares si les va bien? Todas esas son oportunidades para hacer crecer el negocio. Y estoy seguro de que Advance Intelligence Group está tomando alguna decisión al respecto, como decir: "Este es el mejor precio en lugar de seguir solo con Atome".
Jeremy Au: Es una decisión interesante para Advance Intelligence Group, y también me pregunto cómo se desarrollará. ¿Se reinvertirá en más áreas del negocio de Advance Intelligence Group, o se utilizará para retribuir a los accionistas iniciales en su propio negocio? En realidad, es una experiencia bastante interesante.
Grabar como adquirente activo
Wing Vasiksiri: Sí, claro. Tomaron la decisión, ¿verdad? Obtuvieron la liquidez, y también es muy importante para la empresa matriz, ¿no? Es una adquisición enorme. Así que parece una gran victoria, estoy seguro, para los primeros accionistas, la gerencia y los empleados. Creo que otro aspecto importante es que Grab ha estado en racha últimamente con estas adquisiciones, ¿no?
Wing Vasiksiri: Creo que esta es su tercera adquisición este año. Compraron Stash anteriormente por 425 millones de dólares. Y luego Foodpanda Taiwán por 600 millones. Así que Grab parece estar invirtiendo y tratando de crecer, probablemente para alcanzar la rentabilidad, y tal vez la competencia que están viendo de GoTo y GoPay en Indonesia esté impulsando parte de esto.
Wing Vasiksiri: Pero sí, en cualquier caso, creo que es un momento excelente para ser fundador en la región, ser inversor en la región y presenciar algunos de estos desarrollos tan interesantes.
Jeremy Au: Sí, creo que es interesante para Grab porque algunas de las cosas de las que hablamos en nuestra conversación anterior fueron que el sudeste asiático necesitaba un enfoque de salida más basado en fusiones y adquisiciones, ¿verdad?, para las startups que no necesitan llegar hasta la salida a bolsa.
Jeremy Au: Pero ahora Grab actúa como un comprador activo. Creo que, si se analiza a Grab desde la perspectiva de un inversor minorista estadounidense que cotiza en bolsa, resulta bastante interesante observar esto. Desde mi punto de vista, sigue estando algo infraponderada, porque, desde la perspectiva de un inversor minorista estadounidense, no suelen usar Grab ni tienen una visión clara de ella.
Jeremy Au: Si analizamos Grab como empresa cotizada, vemos que está generando una cantidad considerable de efectivo. Creo que estas transacciones son bastante inteligentes porque, básicamente, se trata de aprovechar el efectivo que los inversores minoristas no valoran plenamente para realizar adquisiciones que den lugar a nuevas líneas de negocio con potencial de crecimiento para dichos inversores.
Jeremy Au: Creo que probablemente sea la mejor manera de usar el efectivo. Por ejemplo, si se dispusiera de todo ese efectivo, sería otra opción que las empresas de petróleo y gas devolvieran dividendos a los accionistas para impulsar el precio de las acciones. Así que me pareció una estrategia muy interesante.
Circle adquiere Tazapay por 400 millones de dólares
Jeremy Au: Otro caso interesante, desde mi punto de vista, fue el de Tazapay. Me pareció una historia de fusiones y adquisiciones mucho más clara. Se fundaron en 2020. Creo que recaudaron unos 60 millones de dólares entre la ronda semilla y su Serie A de Peak XV, Saison Capital y PayPal, y luego fueron adquiridos por 400 millones de dólares.
Jeremy Au: Sí, eso representa un margen de beneficio de aproximadamente 6 veces, lo cual es un buen resultado. Y creo que diría que es un resultado excelente si lo piensas bien, porque en seis años se obtuvo un margen de beneficio de 6 veces y se cerró una transacción. Sí, fue bastante bueno.
Wing Vasiksiri: Sí, no, al 100%. Creo que esa fue la noticia emocionante de la semana pasada, y es fantástico que tengamos una sucesión de adquisiciones y salidas de empresas interesantes aquí.
Wing Vasiksiri: Sí, son una empresa relativamente joven. Recuerdo haber visto su ronda de financiación inicial durante la pandemia, que creo que lideró Peak XV, ¿verdad? Creo que el fundador, Rahul, era un fundador conocido, ¿cierto? Estuvo en PayPal durante 10 años. Lideró el crecimiento de los ingresos de Stripe en la región Asia-Pacífico, así que tiene una amplia experiencia en el sector de los pagos.
Wing Vasiksiri: Obviamente identificaron un problema, supieron cómo solucionarlo y lo hicieron realmente bien. Creo que lo interesante es que empezaron en Singapur, ¿verdad? Creo que comenzaron atendiendo a mercados regionales locales, pero crecieron bastante.
Wing Vasiksiri: Leí que tenían sistemas de pago en más de 100 mercados. Estaban autorizados por la MAS, pero también por FINTRAC en Canadá, AUSTRAC en Australia y FinCEN en Estados Unidos. Así que realmente era un negocio global que se desarrolló en esta región, y creo que Circle fue quien lideró su ronda de financiación Serie B.
Wing Vasiksiri: Y luego terminaron comprando la empresa. Estoy seguro de que es una excelente salida para los fundadores y los primeros inversores. Recaudaron 60 millones, así que no sabemos cuál será la valoración en las rondas posteriores, pero esto es muy significativo. No solemos ver adquisiciones de este tamaño en esta región y en este plazo, así que creo que es fantástico para todos los involucrados.
Wing Vasiksiri: Claramente beneficia a Circle y sus planes, ¿verdad? Estoy seguro de que Circle, una empresa que cotiza en bolsa en EE. UU., quizás sienta algo de presión por parte de Stripe y lo que están haciendo con la apertura de la USC con Visa, MasterCard y otras compañías de pago. Pero creo que USDC sigue estando solo por detrás de USDT.
Wing Vasiksiri: Al comprar Tazapay, obtienen acceso directo a la infraestructura financiera que el equipo ha desarrollado. Así que, sí, felicidades a todos los involucrados. Me parece genial.
Alinear los incentivos con los planes de pago en acciones y los pagos condicionados al rendimiento
Jeremy Au: Sí, creo que hay muchas sinergias interesantes, y es algo con lo que estoy menos familiarizado. Entre Wing y yo, creo que Wing es mucho más competente en Bitcoin y criptomonedas que yo. Yo estoy mucho más enfocado en la perspectiva de los negocios del mundo real. Pero creo que algo interesante es que, como dije, para Circle tiene sentido: se trata de una expansión geográfica, ¿no?
Jeremy Au: Abarca muchos países que no cubren habitualmente. Es una historia interesante y bien contada. Creo que lo que también me resulta interesante es que, si no me equivoco, se trató de una transacción totalmente en acciones. Así que, en cierto modo, eso también le da un toque diferente, diría yo, en el sudeste asiático en comparación con Estados Unidos.
Jeremy Au: En EE. UU., las adquisiciones se realizan en efectivo, ¿verdad? Quizás la mitad en efectivo y la otra mitad en acciones, o una buena parte también en efectivo. Así que creo que este es otro caso particular del sudeste asiático, donde se trató de una transacción totalmente en acciones. Creo que lo que tienen en común, y diría que no se valora lo suficiente, entre la adquisición de Tazapay y la de Atome, es que me da la impresión de que sus transacciones se estructuraron en función del desempeño del equipo directivo.
Jeremy Au: Entonces, cuando tienes una transacción de acciones en Circle, sigues teniendo incentivos para continuar haciendo crecer el negocio. No quieres que las acciones de Circle bajen, etcétera. Obviamente, el impacto que tendrás en Circle como Tazapay es otra cuestión completamente distinta.
Jeremy Au: Pero la participación accionaria es una forma de alinear los incentivos para el crecimiento a largo plazo, y viceversa en el caso de la adquisición de Atome por parte de Grab. Además, el hecho de que compren el 60% y digan que comprarán el 40% en los próximos años según el desempeño también es un impulso para alinear los resultados, ¿verdad?
Jeremy Au: Creo que mi conclusión principal es que, para futuras transacciones de fusiones y adquisiciones, la forma en que se realicen esas transacciones es que un comprador global o regional que esté preocupado por el riesgo inherente de los equipos directivos y tal vez incluso el riesgo regulatorio o el riesgo de mercado de una empresa del sudeste asiático estructurará sus mecanismos en consecuencia para alinear esos incentivos y reducir el riesgo extremo, ¿verdad? O el riesgo de un colapso del equipo directivo, lo que provocaría que se desvincularan y no les ayudaran realmente a impulsar la nueva geografía.
Wing Vasiksiri: Sí. Sí, sin duda. Creo que esto demuestra que ambos compradores tienen una alta opinión del equipo directivo actual. Quieren que sigan trabajando y creciendo.
Wing Vasiksiri: Y no es raro en Estados Unidos que existan esas cláusulas restrictivas de cuatro años que se van aplicando. Creo que son excelentes adquisiciones para ambas compañías, así que sí, es muy emocionante verlo.
El impulso de Singapur a la tecnología financiera supera los 200 millones de dólares
Jeremy Au: Sí. Creo que, en perspectiva, esto se debe a que Singapur sigue siendo un centro de tecnología financiera. También me parece interesante que, si bien seguimos atravesando un periodo de baja inversión en capital de riesgo, el gobierno de Singapur está destinando más de 200 millones de dólares a fondos para empresas tecnológicas y fintech en fase inicial a través de sus diversos ministerios y organizaciones.
Jeremy Au: Me parece interesante que Singapur intervenga para inyectar liquidez en el sector fintech en fase inicial, lo cual me parece una buena decisión, ya que existen casos de éxito comprobados. Hay un interés demostrado y, además, Singapur cuenta con un excelente ecosistema, al ser un centro fintech, por lo que existe una gran sinergia con la estrategia de Singapur como centro financiero.
Wing Vasiksiri: Creo que es una buena estrategia por parte de Singapur impulsar esto mientras hay un periodo de baja actividad en el sector de los fondos de capital riesgo.
Wing Vasiksiri: Sí, creo que el gobierno ha hecho un buen trabajo al analizar qué áreas de inversión son estratégicas y prioritarias para el país. Obviamente, la tecnología financiera es una de ellas, y se está redoblando la apuesta tras todo el tiempo que Singapur ha dedicado a consolidarse como uno de los centros de tecnología financiera de referencia a nivel mundial, ¿verdad?
Wing Vasiksiri: Tienes la licencia de la MAS, tienes el Fintech Sandbox que permite a la gente experimentar. Tienes proximidad a todos estos otros grandes mercados. Así que cuando una fintech se desarrolla en Singapur, suele expandirse rápidamente a Vietnam, Indonesia, Tailandia y Malasia. Eso requiere construir toda la conectividad y las integraciones bancarias desde cero en cada país al que vas.
Wing Vasiksiri: Así que, en realidad, se terminan desarrollando muchas de las habilidades y la infraestructura necesarias para ello. He visto muchas iniciativas en torno a la fabricación avanzada y la robótica, así que creo que es un momento interesante para invertir aquí.
El crecimiento del comercio electrónico y la próxima ola de consumo
Wing Vasiksiri: Otra estadística que me pareció bastante interesante fue la del crecimiento del comercio electrónico en el sudeste asiático. Una empresa de análisis llamada Adjust publicó un nuevo informe sobre el uso y las descargas de aplicaciones de comercio electrónico, y Vietnam, Indonesia y Malasia ocuparon los tres primeros puestos. Es realmente interesante: pensamos que ya hemos alcanzado un nivel de escala con muchos de estos servicios básicos como el comercio electrónico, pero se observa que aún hay mucho potencial de crecimiento.
Wing Vasiksiri: Por ejemplo, en Vietnam las instalaciones subieron un 42% y las sesiones un 21%. En Indonesia, un 36% y un 62%. En Malasia, un 14% y un 38%. Y todo esto proviene del boletín Asia Tech Review de John Russell, así que un saludo para él. Pero sí, creo que esto tiene muchas más implicaciones a largo plazo, ¿verdad? Lo que pienso es cómo las startups en etapa temprana pueden aprovechar esto, porque los beneficiarios obvios de este crecimiento son los grandes conglomerados, como Lazada, Shopee y Sea Limited, ¿no?
Wing Vasiksiri: Estos son los que claramente lideran la región. Pero creo que el hecho de que los consumidores descarguen estas aplicaciones, compren en línea y pasen más tiempo conectados probablemente tenga consecuencias indirectas que impulsen el surgimiento de nuevas empresas de consumo. Hace tiempo que no vemos algo así, ¿verdad? Hace mucho que no surgen grandes empresas de consumo en esta región.
Wing Vasiksiri: Hemos visto un gran enfoque en las empresas B2B, pero será interesante ver si este impulso termina generando también muchos negocios dirigidos al consumidor en esta zona.
Atacar directamente a los que están en el poder rara vez funciona
Jeremy Au: Creo que eso me recuerda un par de cosas. La primera es que Grab y Atome son competidores de Shopee y Sea Group, ¿verdad?
Jeremy Au: Porque Atome trabajaba mucho con su comercio minorista físico, ¿verdad? Para las tiendas de "compra ahora, paga después", y Grab, históricamente, se centraba más en la comida y el reparto. Así que, si combinas la comida y el reparto con el comercio minorista, obviamente todos los repartidores de Grab recogen comida en tiendas.
Jeremy Au: En realidad, es un vector ortogonal bastante interesante contra Sea Group, que es principalmente online, ¿verdad? Con un gran volumen de comercio electrónico. Así que creo que me interesará ver cuál será la respuesta de Sea Group, ¿no? Porque Sea Group también tiene su propia solución de compra ahora y paga después dentro de su aplicación, que he visto. Así que creo que será interesante ver cómo se desarrolla esa competencia, ya sea amistosa o no.
Jeremy Au: Creo que otro aspecto importante es que nos recuerda que algunos sectores verticales se saturan con el tiempo, ¿verdad? Y terminan con varios líderes de mercado, el primero en llegar y el segundo. Si nos fijamos en el servicio de transporte compartido en Estados Unidos, solo existen Uber y Lyft, ¿cierto? Eso es lo que existe. En el sudeste asiático están Grab y, posiblemente, también Gojek. Y creo que una vez que el mercado crece y encuentra un líder de escala, es muy difícil crear otra aplicación.
Jeremy Au: Y recuerdo que alguien se quejaba hace poco de que en Malasia habían surgido unas 15 empresas de transporte compartido en los últimos dos años, y todo el mundo decía: "¿Por qué están surgiendo más aplicaciones de transporte compartido ahora? ¿Acaso este mercado no está ya saturado?".
Jeremy Au: Creo que es algo que los fundadores deben considerar detenidamente: una vez que un sector está saturado, es necesario abordarlo desde una perspectiva diferente. En el caso de Uber y Lyft en Estados Unidos, su competidor más importante ahora es Cybercab, ¿verdad? Que es Tesla abriendo un nuevo sector en el de los taxis sin conductor. Otro competidor que les preocupa es Waymo, ¿no? Porque ambos son vehículos 100% autónomos, sin conductores humanos, a diferencia de Uber y Lyft, que cuentan con personal humano. Por lo tanto, creo que las startups en sus primeras etapas deberían reflexionar seriamente sobre si pueden competir directamente con Grab-Atome y Shopee.
Wing Vasiksiri: Sí, sin duda. Ha sido todo un reto, ¿verdad? Estos actores del mercado operan a gran escala y se mueven muy rápido, así que creo que enfrentarse directamente a ellos probablemente no sea la estrategia adecuada. Es casi como si tuvieras que encontrar tu propio nicho, especializarte a partir de ahí y expandirte, ¿no? No hemos visto muchos mercados de consumo verticalizados.
Wing Vasiksiri: Creo que hace un par de años muchos inversores tenían la tesis de que esto surgiría. Hay algunos ejemplos, pero ninguno ha alcanzado una escala significativa, así que creo que todavía hay que sentar algunas bases antes de que veamos surgir algunos de ellos, ¿verdad?
Jeremy Au: ¿Te refieres a algo como Wayfair? ¿Te refieres a... había una empresa de alimentos para mascotas en los EE. UU. que no recuerdo ahora mismo, que también es un mercado de consumo verticalizado?
Wing Vasiksiri: Sí.
Wing Vasiksiri: Sí, exactamente. Cosas así, y también como la venta directa al consumidor en brand.com. La gente sigue comprando principalmente en estos marketplaces, ¿verdad? Así que hay algunas marcas en línea para el consumidor, pero todas tienen que usar principalmente la estrategia de venta minorista física para impulsar el crecimiento, y se necesita un fundador realmente fuerte para poder manejar eso.
Construyendo sobre las vías del tren
Jeremy Au: Exacto. Creo que algo interesante que me recordaste es que los fundadores realmente tienen que construir sobre estas bases. Ese es el otro enfoque: en lugar de intentar atacar o intentar hacer otra jugada de consumo, me gusta mucho el informe tecnológico de Asia Partners, que analiza el crecimiento de la infraestructura de China ola por ola, ¿verdad?
Jeremy Au: Y básicamente dijeron que el progreso tecnológico es algo lineal, donde, si no hay pagos digitales, es difícil tener mercados de consumo porque ¿de qué otra manera podría un consumidor comprar algo a distancia, si no tiene una forma de pagarlo?
Jeremy Au: Y luego, basándose en ese pago del consumidor, eventualmente también desarrollan transacciones B2B. Así que pensé que era algo interesante: ¿qué pueden construir sobre la plataforma de Shopee y también sobre la de Grab?
OpenAI y Neolabs llegan a Singapur
Wing Vasiksiri: Sí, creo que son preguntas acertadas. Otra tendencia que estoy empezando a observar, y que resulta bastante interesante, es que no solo grandes laboratorios como OpenAI se están instalando en Singapur, sino también los neolabs más pequeños, ¿verdad? Como Sierra, Cognition, Runway, Harvey, Legora, todos abriendo sus puertas, estableciéndose en Singapur como su sede para la región Asia-Pacífico y empezando a contratar a más personal en la zona.
Wing Vasiksiri: Creo que es súper emocionante porque lo que estamos viendo hacer a estos chicos es que, al menos OpenAI, también se están involucrando mucho en apoyar a las startups locales, ¿verdad? Tienen gente sobre el terreno creando alianzas con startups de capital riesgo, otorgando créditos. Y tal vez para relacionarlo con algunas de las cosas de las que hablamos con Tailandia la última vez, OpenAI anunció, esto fue hace unas dos semanas, que lanzaron una iniciativa para apoyar a la próxima generación de startups de IA de Tailandia.
Wing Vasiksiri: Se trata de una colaboración entre OpenAI y el Ministerio de Educación Superior, Ciencia, Investigación e Innovación de Tailandia, y básicamente tienen un programa acelerador de ocho semanas en el que, si no me equivoco, se obtienen créditos de OpenAI, y hay un par de empresas que forman parte de esta primera promoción, lo cual me parece realmente emocionante.
Wing Vasiksiri: Sí, OpenAI está otorgando a cada equipo créditos de API, orientación técnica, acceso a los modelos de vanguardia y, con suerte, veremos más iniciativas como esta. Me parece muy emocionante que esto surja de Tailandia.
El auge de los centros de datos en Tailandia y Malasia
Wing Vasiksiri: Sí. No, hablemos de Tailandia.
Jeremy Au: Además, es interesante porque se están construyendo muchos centros de datos en Tailandia, lo cual, al principio, me sorprendió, ya que si uno piensa en centros de datos, siempre lee que se construyen en Estados Unidos o en Oriente Medio, ¿verdad? Donde hay energía barata y mucho terreno. Así que también me sorprendió enterarme del auge de los centros de datos en Tailandia. ¿Cuáles crees que son los factores que impulsan esto?
Wing Vasiksiri: Sí, la electricidad es relativamente barata en Tailandia en comparación con la región. Además, es fiable, ¿verdad? Así que se puede acceder a un suministro eléctrico constante.
Wing Vasiksiri: Hay mucho terreno y mucho espacio disponible. Por eso, muchas de las grandes empresas con las que he hablado están invirtiendo en infraestructura eléctrica, terrenos, racks y alquileres para construir todos estos centros de datos. Entiendo que la mayoría de estos centros de datos siguen dando servicio a los hiperescaladores chinos.
Wing Vasiksiri: Tailandia no tiene muchos socios de NVIDIA en la nube, ¿verdad? Así que creo que el acceso a las CPU y GPU de NVIDIA es el principal obstáculo. La mayoría de lo que está sucediendo es un modelo de "trae tus propios chips", ¿cierto? Muchos de estos desarrolladores de centros de datos obtienen acceso al terreno, te dan acceso a la energía, instalan la infraestructura, pero tienes que traer tus propios chips, y normalmente eso significa que es un proveedor de servicios en la nube chino el que tiene acceso a esos chips y es el cliente principal.
Wing Vasiksiri: Creo que actualmente solo hay un socio de NVIDIA en la nube, que es Siam.AI. Me parece que, a día de hoy, son los únicos que tienen acceso a los chips de NVIDIA. Así que veremos cómo evoluciona, pero me parece muy interesante ver la gran inversión que se está destinando a este sector y todo lo que se está desarrollando allí.
Por qué Singapur optó por no participar
Jeremy Au: Sí. Creo que es muy interesante porque se trata de un auge sin precedentes en las exportaciones de tecnología, ¿verdad?, en Singapur, Penang (Malasia) y Tailandia. En Singapur, las exportaciones de tecnología están en auge, especialmente en el sector de los semiconductores, los centros de datos y los circuitos integrados. Además, muchas fábricas operan en estos tres países, ¿cierto?
Jeremy Au: Singapur, Penang, Tailandia, y envían cosas de un lado a otro, y luego las ensamblan allí también. Pero es interesante porque, desde mi perspectiva, obviamente Singapur tiene dificultades para construir centros de datos. Somos un país pequeño, no tenemos mucho espacio para centros de datos. Creo que esa es una de las razones.
Jeremy Au: Y segundo, por supuesto, aunque es un centro de refinación y energía, no tiene yacimientos petrolíferos propios, ¿verdad? A diferencia de Malasia y Tailandia, ¿cierto? Así que no contamos con energía barata. Creo que Singapur acepta los precios de los mercados energéticos mundiales, lo que significa que siempre tiene energía fiable, incluso en esta crisis energética global.
Jeremy Au: Pero nunca sería realmente barato, ¿verdad? Comparado con bombear energía en tu propio patio trasero. Así que creo que es una dinámica muy interesante que el gobierno de Singapur haya optado por mantenerse al margen del auge de la construcción de centros de datos. Recuerdo haber hablado también con un funcionario público, y creo que desde su perspectiva, sentían que se estaban creando empleos gracias a los centros de datos, pero sentían que no eran necesariamente los empleos para los que Singapur se sentía bien equipado, porque se trata de muchos trabajos manuales como electricistas, fontaneros y constructores.
Jeremy Au: Y estos son empleos que en Singapur, en gran parte, son ocupados por mano de obra extranjera, ¿verdad? Porque están cubiertos por permisos de trabajo y permisos S, que son visas locales. Así que, desde su perspectiva, esto no crea empleos locales, ¿cierto? Lo cual también les preocupa desde el punto de vista político.
Jeremy Au: Creo que los centros de datos no serán una opción a futuro para el gobierno de Singapur, ya que utilizar grandes extensiones de terreno, mucha energía y una gran cantidad de plazas para trabajadores extranjeros en empleos de obreros sería bastante difícil de justificar políticamente en Singapur, lo cual, creo, es una dinámica natural.
Wing Vasiksiri: Sí. Creo que Tailandia y Malasia han estado a la vanguardia, al menos en esta región, con la construcción de muchos de estos centros de datos. Así que ya veremos cómo se desarrolla la situación.
Jeremy Au: Sí. Creo que también tiene que ver con la estabilidad política, diría que relativamente, si Malasia y Tailandia también están dentro del sudeste asiático.
Jeremy Au: Me parece interesante lo que se menciona aquí sobre las empresas de hiperescala. No me había dado cuenta, pero creo que una vez que lo dijiste en voz alta, se volvió bastante cierto: creo que gran parte del desarrollo de estas empresas se debe a los chinos. Cuando dices eso, sí, lo entienden.
Jeremy Au: Les queda cerca, les resulta fácil viajar hasta allí y, además, es políticamente neutral para ellos poder construir esos centros de datos, mientras que en Estados Unidos no pueden construirlos, obviamente, debido a la tensión geopolítica. Sé que también están intentando construir algo en Oriente Medio, pero tampoco es un camino sencillo para ellos.
Wing Vasiksiri: Sí, creo que estamos viendo un gran auge por parte de las empresas chinas de hiperescala. Casi toda la infraestructura en Malasia, creo, se ha destinado a atenderlas, ¿verdad? Veremos que los laboratorios estadounidenses también terminarán asumiendo parte de esta infraestructura.
Jeremy Au: Dicho esto, creo que es un buen momento para terminar, y nos vemos la próxima vez.
Wing Vasiksiri: Genial. Gracias Jeremy por invitarme.
