Insider's Guide to VC: construcción de nuevas empresas respaldables, recaudando capital en una recesión y aumentando su valoración - E18
"Para ciertos modelos de negocio, múltiples partes interesadas financieras colectivamente dan el mismo salto de fe. Cuando ese salto de fe se rompe a lo largo de esa cadena de valor financiero, se hace muy difícil invertir. A veces, esa ruptura puede suceder literalmente de la noche a la mañana". - Chia Jeng Yang
Chia es directora de Saison Capital , un fondo líder de capital de riesgo centrado en FinTech, que ha hecho especialmente bien en mercados emergentes como el sudeste asiático e India. Sus inversiones directas incluyen Grab , la startup más grande del sudeste asiático y la superpp-aplicación, así como Shopback , la plataforma de recompensas de compras y reembolsos más grandes del sudeste asiático. Sus inversiones de socios limitados incluyen algunos de los fondos de mayor rendimiento en el sudeste asiático, como East Ventures y Beenext , así como fondos globales como Quona Capital y Antler .
Anteriormente fue el quinto empleado de Antler , el principal constructor global de riesgo de pre-equipo. También invirtió y lanzó mercados para ellos en Europa. También estuvo en Rocket Internet , donde ayudó a construir una compañía de comercio electrónico en Pakistán y Sri Lanka que fue comprada por Alibaba. Por el lado, es cofundador de Shaper Impact Capital , una plataforma de 60 personas que ayuda a las startups de la etapa inicial con un impacto a conectarse con los recursos que necesitan para la próxima etapa de crecimiento.
Su formación educativa incluye una licenciatura legal de Cambridge y hará su Harvard MBA en el futuro. Le gusta la música independiente, el senderismo y escribe sobre el capital de riesgo en su sitio web, que se puede encontrar en www.chiajy.com .
Puede encontrar nuestras discusiones comunitarias en este episodio en https://club.jeremyau.com/c/podcasts/18-insider-s-guide-to-vc-building-venture-backable-startups-raising-capital-in-a-downturn-anding-ingracising-thaluation
Este episodio es producido por Adriel Yong .
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Jeremy Au: [00:02:20] Impresionante. Chia, es bueno verte.
Chia Jeng Yang: [00:02:26] Es bueno verte también, Jeremy. Genial para estar aquí.
Jeremy Au: [00:02:30] Hoy, usted y yo hemos preparado un punto de vista sobre qué es el capital de riesgo y la cadena de valor de las finanzas. Entonces, ¿qué es el capital de riesgo?
Chia Jeng Yang: [00:02:41] Creo que hay muchas noticias y exageraciones realmente emocionantes sobre qué es el capital de riesgo y que obviamente es una industria realmente emocionante poder trabajar con fundadores muy inteligentes que están construyendo la próxima gran cosa. Poder ver cómo se interrumpen las industrias, poder ver cómo se crean nuevas empresas. Una cosa que es parte del capital de riesgo que realmente no se habla un poco es, ¿cuáles son las entradas, cuáles son los resultados, cómo se ha visto afectado el capital de riesgo como industria? ¿Qué es realmente de una base teórica sólida? Una cosa de la que queríamos hablar aquí hoy es el capital de riesgo como una clase de activos financieros y cómo eso juega un papel y cómo se ve afectado por la economía financiera más amplia que lo rodea . Entonces, el concepto del que queremos hablar hoy es realmente sobre el capital de riesgo como una pieza en la cadena de valor financiero y lo que eso significa y lo que necesita comprender sobre otras clases de activos para comprender realmente qué afecta el capital de riesgo.
Jeremy Au: [00:03:44] Sí. Creo que esa es una pieza tan subestimada porque a menudo pensamos en el capital de riesgo desde una perspectiva del fundador, como capitalistas de riesgo individuales que representan el fondo y les estamos lanzando a ellos y compartiendo nuestra historia y trabajando sobre el modelo de negocio, la cubierta de lanzamiento y obteniendo el sí 'y nos de las personas. Lo que también estás compartiendo son todas estas personas, representantes de las empresas que representan. Cuáles son los fondos y las fuerzas financieras que impulsan los incentivos y resultados para la industria. Realmente emocionado de entrar en esto.
Chia Jeng Yang: [00:04:20] Sí, absolutamente. Espero que esto sea útil para aspirantes a VC o VC o fundadores actuales para comprender realmente algunos de los incentivos involucrados para VCS, etc. En un nivel muy alto, los capitalistas de riesgo están invirtiendo en clases de activos, que son empresas, que esperan vender a otras personas en el futuro. Esperan vender esas acciones, por supuesto. Comprar bajo, vender alto. Lo que entonces los afecta, por supuesto, ¿no es solo cómo se compra a un precio bajo con buenos fundadores? Hay mucho material sobre eso, pero también es, ¿cómo se vende alto? Muchos VC se ven afectados por quién y las actitudes de las personas que les compran. Que generalmente pueden ser inversores de capital de crecimiento, sentimentalidades corporativas o incluso el mercado minorista.
Vamos a esto secuencialmente. Por supuesto, puede saltar a la cadena de valor, pero esencialmente los VC invertir en empresas en las que esperan que los inversores de capital de crecimiento invertirán. Cuando los inversores de capital de crecimiento están invirtiendo en empresas en las que esperan que las empresas de capital privado inviertan. Esas compañías están invirtiendo en las compañías en las que esperan que el mercado minorista eventualmente compre. Una vez que haya establecido el hecho de que hay cierto nivel de conectividad entre los grandes mercados públicos al capital de la etapa temprana, entonces comienza a ver eso, está bien, hay ciertas cosas que podrían afectar cómo los VC que piensan que pueden suceder muy lejos. Entonces, creo que los más fáciles y obvios serían sentimientos sobre industrias particulares. Si está invirtiendo en una empresa con la esperanza de que sea una historia de crecimiento, no se trata realmente de dónde está la empresa en términos de economía, pero realmente que hay una gigantesca tendencia macro.
También desea poder tener la confianza de que los inversores minoristas, los inversores de crecimiento también creen firmemente en esa tendencia macro. De lo contrario, puede invertir en la empresa, pero debido a la falta de comprensión, nadie quiere elegir eso en la etapa de equidad de crecimiento en la etapa de equidad pública. Tomemos un ejemplo concreto de si estábamos invirtiendo en la visión de la visión cuando WeWork estaba haciendo sus rondas de recaudación de fondos meteóricas con SoftBank y el sentimiento de que los inversores de capital de crecimiento o inversores como SoftBank parecen estar dando el comentario que: "Oye, este es un espacio muy interesante". También comenzamos a ver que muchos VC intentamos hacer pequeñas apuestas aquí y allá y a obtener exposición al espacio. Por supuesto, cuando la OPI no pasó y se convirtió en una pelea en ese lado, el interés de capital de riesgo rápidamente se calmó porque vieron, está bien, mira, esto ya no es cierto.
Este espacio ya no está caliente. Ya no estamos tan seguros de que los inversores de crecimiento invertirán en este espacio. Realmente podemos ver que el sentimentalismo y cómo las personas piensan en la etapa de capital de crecimiento público corporativo realmente afecta cómo la etapa temprana que VC a veces piensa en lo que es invertible, especialmente para modelos comerciales más impredecibles para industrias particulares.
Haré un último punto aquí, que es pensar en salidas. Creo que para los fundadores de la etapa temprana, la etapa temprana VC a veces no es muy confiable, y realmente no debería hacerse, especialmente si está construyendo algo realmente muy perjudicial. Pero sigue siendo una parte muy relevante de muchos modelos de negocio, especialmente modelos de negocios, que tienen una propuesta de valor muy fuerte, más comprensible y única. Muchos VC son excelentes VC porque realmente entienden, está bien, aquí está la hoja de ruta del producto, una hoja de ruta de M&A para ciertas grandes empresas tecnológicas o ciertas grandes empresas tradicionales. Estos son los vacíos que están llenando, y queremos poder invertir en las empresas que satisfacen esa necesidad y existe una ruta de adquisición clara. Ser capaz de comprender cómo los diferentes inversores piensan en su cadena de valor, tener ideas patentadas quizás sea muy útil para la inversión en etapas tempranas.
Jeremy Au: [00:08:20] Sí. Creo que la pieza interesante de que ha sido desde el punto de vista del fundador. Al ver cómo las noticias de grandes salidas y grandes fallas en el dominio público se extienden a través de la cadena de valor para las evaluaciones de las empresas que están subiendo la misma pila, ya sea en términos de modelo de negocio o industria o enfoque, y exprimiendo evaluaciones y el ciclo de financiación para las empresas que construyen el negocio. Eso es algo realmente cierto al respecto hasta el frente, donde las personas toman decisiones sobre qué empresas construir. Parte de eso ha sido sobre lo que está de moda y lo que no está tan caliente y lo que parece que será una gran salida y lo que no será una gran salida.
Lo interesante que te escucho, los operadores tienen mucho nivel más profundo que los operadores tienen que suceder todo el tiempo, que es: "¿Es este un modelo de negocio que entiendo los fundamentos y no están formados por la ruta general de salida del mercado público de la parte de VC del negocio? Pero decir estos son los modelos que tengo. Hay la rentabilidad de crecimiento que vemos una oportunidad y luego mirando el capital". La forma correcta de capital para complementar esa ruta de crecimiento, ya sea capital de riesgo a otras formas de capital como deudas.
Chia Jeng Yang: [00:09:41] Sí, absolutamente. Creo que una de las cosas que trato de explicar a veces a los fundadores por primera vez es que a veces ven que una industria en particular se está calentando mucho y quieren construir un modelo de negocio en torno a eso porque leen en TechCrunch o lo que usted tiene, que los fundadores de esta compañía están bien y de alguna manera lograron plantear una gran ronda de semillas masivas. Dicen: "Oye, soy más fuerte que estos chicos. Probablemente pueda hacer algo mejor".
Eso proviene de no ser consciente de que algunas de estas rondas, por ejemplo, están realmente construidas por los VC que están tratando de hacer apuestas muy específicas basadas en lo que piensan en lo que los inversores de capital de crecimiento están interesados. Usted ve que estas olas van y vienen, y sus VC que realmente hacen apuestas específicas en lugar de VCS, realmente creen que esta industria será muy sostenible. Es solo algo en lo que quieren exposición . Al construir otro negocio, no funciona porque en realidad los VC ya tienen la exposición. Saben cómo llevar múltiples exposiciones a algo en lo que no creen completamente. Parte de la dinámica de por qué existe una contradicción entre modelos de negocio que de alguna manera se financian y realmente sólidos que intentan construir modelos de negocios similares y, a veces, luchando por obtener fondos en ese lado.
Un gran ejemplo de eso es WeWork como mencionó, y cómo eso impactó el atractivo de los espacios de vitalidad. Creo que una forma en que vimos que WeWork también tenía el atractivo fue que vimos tantos que las obras también aparecen en otros países. Algo así como decir: "Oh, WeWork ha sido un éxito, es un unicornio y, por lo tanto, deberíamos poder inspirarnos en un modelo de negocio, copiar algunos aspectos centrales del modelo de negocio y luego localizarlo para el mercado local". Una de las partes difíciles fue que, como la gente hacía eso, vimos a muchos fundadores y trabajos de talento en la construcción, pero también vimos algo de dinero también seguir esas apuestas, porque esa era la comprensión actual de ello.
Incluso en Estados Unidos, las personas habían planteado fuertes preocupaciones sobre un modelo de negocio. Esas preocupaciones no se entendieron tan fácilmente desde un mercado en Vietnam o Indonesia, sobre por qué no estaba funcionando. Recuerdo haber escuchado algunas de las historias sobre operadores locales que se dicen a sí mismos, similar a los operadores estadounidenses, este modelo de negocio tampoco parece funcionar para nosotros.
¿Funciona en América? Y llamaron a sus amigos en Estados Unidos y dicen, oh, tampoco funciona en Estados Unidos, por lo que no están seguros de lo que está sucediendo. Pero parece que la capital está alimentando la capacidad de golpear por encima de su peso. Eso desafortunadamente se destrozó. Cuando WeWork se hizo añicos y que se conoció públicamente por todos, destrozó los supuestos operativos del modelo de negocio para muchos de los VC, los empleados en las nuevas empresas y los fundadores de estas, trabajamos copias localizadas.
Esa fue una experiencia tan dolorosa para todos. Muchas personas inteligentes en estos mercados locales también pensaban para sí mismas como estos son mis modelos de negocio. Tampoco estoy viendo que los números funcionen, pero WeWork está bien. Podemos recaudar fondos en función de estos números que sabemos que realmente no tienen mucho sentido.
Otra forma de pensar en ello es para ciertos modelos de negocio, no todos obviamente, pero para ciertos modelos de negocio, se trata de múltiples partes interesadas financieras que colectivamente dan el mismo salto de fe. Cuando ese salto de fe se rompe a lo largo de esa cadena de valor financiero, se vuelve muy difícil invertir. A veces ese descanso puede suceder literalmente de la noche a la mañana. Tal vez una determinada compañía obtenga una ronda de recaudación de fondos o factores macro realmente malos, por ejemplo, Covid, y la gente ya no está interesada, y todo el sector pierde la confianza básicamente de la noche a la mañana. He visto que literalmente sucedió en el transcurso de un par de semanas. Los rumores bastante rápidos sobre ciertas cosas, ciertos sectores y el sentimiento general cambiarán inmediatamente a, está bien, este espacio ya no es invertible. Eso realmente apesta para los fundadores que tal vez pasan meses o años construyendo empresas en el sector y de repente cambia el sentimiento financiero y nada ha cambiado realmente en la economía de la unidad o la capacidad operativa. Solo pura confianza financiera.
Jeremy Au: [00:13:49] Estoy de acuerdo contigo. A veces, los fundadores pueden encontrarlo un poco injusto porque son como si hubiera estado construyendo este negocio o esta suposición, y de repente ha cambiado de izquierda a derecha. Lo que he llegado a entender trabajar con otros fundadores y hablar con ellos es que, y también con VCS , el mercado está tratando de entender en el mismo momento, cuáles son el valor total de estas cosas. Los inversores, que también descubren cuál es el valor económico total de estos modelos y la información que está en cascada, no es que sea inconsistente o injusto, pero es más como el mercado ahora es un precio en esa nueva información en toda la cadena, que es lo que se supone que debe hacer un mercado en conjunto, porque queremos saber qué precio verdadero de Apples y Ogles y Oil en los mercados públicos.
Queremos conocer un precio justo y las tiendas y el precio de una startup que es opaca debido al hecho de que está operando tanta incertidumbre sobre la necesidad del cliente y el tamaño del mercado, ahora se revalan con esa nueva información. La razón por la cual esta es una buena conversación es porque puede sentir que es un conflicto personal entre los fundadores e inversores y el mercado en comparación con la valoración, pero en realidad es un ciclo de aprendizaje en todas las diversas partes interesadas comprender cuál es el valor potencial completo de lo que se estaba creando.
Chia Jeng Yang: [00:15:07] Una cosa que diré aquí es que algunos de los mejores fundadores que he encontrado y algunos de los fundadores con los que realmente disfruté hablando son fundadores que realmente entienden algunos de los matices que se han realizado y se han puesto en los pasados acuerdos anteriores. Por ejemplo, poder entender que oye, esta es algunas de las razones por las que se hizo el trato. Aquí estaban los racionales, aquí estaban algunas de las razones irracionales por las que se realizó el acuerdo. Te ayuda a tener un poco de sabor a lo que está detrás de todo este bombo. Cómo se pueden financiar modelos de negocio particulares, pero tal vez algunas de las razones por las que fueron financiados fueron razones más personales o más razones de relación involucradas . No dice nada sobre el modelo de negocio en sí. Mientras que aquí, algunas de las ofertas que en realidad fueron muy emocionantes, nadie habló de ellas.
Fue realmente emocionante porque ciertos inversores han descubierto esta pieza en particular sobre este negocio que muy pocas personas aún no han descubierto. Estos son los modelos de negocio que serán muy, muy emocionantes. Creo que los fundadores con los que estoy muy impresionado y creo que son los que funcionan bien, realmente tienen esta comprensión y contexto de fondo de cómo suceden todas estas cosas. Cuando salen y recaudan fondos, tienen una comprensión más precisa no solo de lo que quiere la etapa temprana que VC quiere, sino lo que está sucediendo para arriba y abajo de la cadena de valor y lo que ha sucedido anteriormente.
Jeremy Au: [00:16:22] Tan cierto. Como alguien que ha estado entrenando a muchas nuevas empresas de cosecha, creo que hay una gran diferencia entre aquellos que tienen experiencia en el dominio o tienen la capacidad de profundizar en la industria, en comparación con las personas que tienen una comprensión más superficial de la industria que buscan. Debido a que son capaces de, como lo que dijo, comprender la realidad justa y honesta de la dinámica operativa y la apreciación justa y honesta de la valoración/fondos necesarios para hacer que el próximo conjunto de hitos se desprendiera y se convierta en realidad. Una diapositiva muy común en muchos mazos es, mire a todos nuestros compañeros en otros países y recaudan mucho dinero y recaudan esta valoración. Dado que nuestro mercado es del mismo tamaño, debemos tener la misma valoración o la misma dinámica. Creo que es una diapositiva útil, en términos de al menos decir que hay algún sentimiento, y creo que apunta a los espectadores de esas diapositivas para investigar más y decir, oh, bien, sus comparables, la empresa A y B y C, estos diferentes mercados y el proceso de investigación pueden ocurrir.
Es solo que creo que el siguiente nivel de esa diapositiva o presentación es decir, ¿cómo somos diferentes? ¿Cómo estamos mejor? Ese es el fácil de decir. Pero también, ¿qué es una visión más realista de lo que hay que hacer? La profundidad de esa conversación, las preguntas y respuestas, en ese sentido, hará la diferencia porque va a ondularse no solo si está financiado o no, sino también si tiene el enfoque de recaudación de fondos adecuado. Lo que también significa que tiene el enfoque de estrategia comercial adecuada para obtener lo que se necesita hacer.
Chia Jeng Yang: [00:18:03] Sí, absolutamente. Los inversores, nuevamente, tratan a las empresas de manera muy diferente. Los inversores invierten por múltiples razones diferentes. Por ejemplo, una conversación que tuve recientemente, estábamos hablando sobre la viabilidad de un modelo de negocio en particular y se me señaló que un fondo de riqueza soberana particular había invertido en la etapa de semillas en modelos de negocios similares. Si no conocía la naturaleza estratégica de algunos de estos inversores y tal vez algunas de las relaciones que preexistieron entre los fundadores y los inversores antes de que se hiciera la inversión, es posible que salga tomando algunos de los aprendizaje incorrecto de eso. Este conocimiento contextual es realmente importante para designar algunos de los comportamientos de cómo funcionan los inversores. Es un vasto universo. Hay mucho que aprender. Estoy aprendiendo todos los días. Obviamente, es una tarea difícil para los fundadores, compañías técnicas, creo que es un diálogo constante, construyéndose este motor, lo que le permite tal vez obtener esa información de otras partes alineadas con usted y realmente comprender la escena de una mejor manera. Creo que esa es una de las formas de construir realmente una empresa que también puede obtener la mayor parte del apoyo que necesita.
Jeremy Au: [00:19:12] Para muchos fundadores, equilibrando la realidad operativa de sus negocios y cómo pueden generar más ganancias e generar más crecimiento. Obviamente para VC, está la inversión y la realización de todo el potencial del negocio. Hablamos de ello, estos son los momentos de precios de la industria. Estas son las condiciones de realidad económica como Covid, que están cambiando en todo el mundo. ¿Cómo debería suceder esa conversación? ¿Cómo debería una startup o cómo querría escuchar una startup hablar sobre los cambios en la economía en general y cómo eso afecta el negocio?
Chia Jeng Yang: [00:19:48] Un par de maneras. Creo que el primero es que, cuando hay grandes macros o recesión económica o pandemia, creo que la cantidad de análisis que existe es bastante sencilla. Intentas averiguar qué están haciendo todos. Intenta averiguar cómo están pensando los inversores y llevarlo adelante desde allí. Una de las cosas que también es bastante importante saber, y tal vez no lo descubra directamente, pero intenta volver a tener un motor o una red que lo resuelva por usted, es lo que hacen muchos inversores, lo que es tratar de descubrir por qué se hacen ciertas ofertas, ¿cuál es la historia detrás de ellos? ¿Cuáles son los puntos en común, cuáles son las diferencias, cuáles son los matices que hacen un comportamiento específico y le dan una visión más concreta de cómo se ve el futuro desde esa perspectiva financiera?
Entonces, creo que todos esos puntos son un poco cruciales y no decir que esto sea algo que el fundador debe hacer. Una vez más, es algo para lo que puede construir un motor de soporte, típicamente con sus inversores existentes o, a veces, las redes de fundadores también son bastante útiles para esto. Creo que el punto es que es algo bastante importante en lo que pensar. Especialmente, si está construyendo un modelo de negocio que requiere bastante infusión de capital y está quemando mucho y debe hacerlo.
Jeremy Au: [00:21:03] Un gran ejemplo de eso sería la pandemia covid y todos se apresuran a descubrir las ramificaciones de salud, las ramificaciones económicas y luego ondularse en las ramificaciones de VC y luego al ecosistema de inicio. Recuerdo que durante la pandemia, una gran conversación sobre la que estaba leyendo fueron los fondos de riqueza soberana y los fondos de cobertura, cuál era su punto de vista sobre las diversas clases de activos entre los mercados de valores públicos, los mercados de capital privado y los mercados de capital de riesgo. Y luego estaba el efecto de segundo orden, que es si piensan eso, ¿qué están pensando todos los demás? ¿Va a ser una forma de V, una forma de W? ¿Cómo se desarrolla en diferentes geografías? Fue realmente interesante ver todas esas turbulencias y tener esos seminarios web donde se sentía como si los VC y los fundadores estaban en la misma habitación, haciendo una lluvia de ideas o discutiendo cómo impactó a la industria de la tecnología en general. De repente, los VC y los fundadores fueron parte del mismo barco llamado: "¿Los LP quieren poner dinero en nuestra clase de activos y financiar tasas de quemaduras y empleados". No sé. ¿Qué opinas?
Chia Jeng Yang: [00:22:11] Los VC son probablemente tan susceptibles al sentimiento de LP, ya que los fundadores son susceptibles al sentimiento de VC. Y luego los VCS estuvieron repentinamente en la posición de, oh, tampoco sabemos qué va a pasar. Dependemos de alguna mecánica interna de la institución financiera que estamos tratando de descubrir qué está sucediendo, pero nadie quiere decirnos nada porque también podrían no tener una visión firme. Fue profundamente incómodo. Es solo ese proceso.
Y así, mucho de lo que estaban haciendo los VC en ese momento se mantenía muy fuerte, haciendo muchas llamadas con otros VC, realmente tratando de tener una idea del mercado, de lo que está sucediendo, haciendo llamadas con muchas LPS, tratando de tener su sentido e intentando estar entre los primeros para resolver "está bien, si será una de las primeras personas que saben que finalmente tomaron la decisión por algo y me dijeron". ".". ".". ".". ".". ".". ".". Esa es la actitud que estaba sucediendo. Cuando LPS comenzó a poder burlarse de las posiciones, donde tuvo el efecto de golpe con VCS comenzando a ser un poco más cómodos de recaudación de fondos en nuevos fondos, etc. O en algunos casos, VCS puede decir, está bien, tuvimos la sensación de que podemos hacer un fondo mixto. Podemos comenzar a desplegar un poco más rápido de lo que queremos porque hay muchas oportunidades en este momento.
Jeremy Au: [00:23:31] Sí. Es interesante ver eso también desde la perspectiva del fundador, que era que, todos los fundadores están corriendo para llamarse mutuamente para ser como, bueno, ¿qué está viendo para su rendimiento de marketing en el SEO y los motores de búsqueda? Porque estábamos viendo, dependiendo de los impactos verticales y muy diferentes en el desempeño de la adquisición de marketing, pero también las tasas de conversión a través del embudo. Algunas personas decían: Bien, todos siguen haciendo clic y viendo cosas y poniendo su nombre, pero no se están convirtiendo en términos de registros. O no se están convirtiendo durante el proceso de ventas. Eso es más en un lado del consumidor directo. Otras personas empresariales estaban como, estoy hablando con estas personas, todavía recibo llamadas, pero están distraídos. Las partes interesadas clave están pensando en su negocio. Están pensando en sus familias.
Esta puede ser un número uno, una decisión de adquisición número dos en una pieza normal de paz, pero no parece tener esa realidad emocional hoy porque las personas están preocupadas por sus trabajos y su propia seguridad personal. Fue interesante ver esa ondulación también de la verdadera economía, Main Street y luego los fundadores luchando por comprender lo que significaba dentro de los equipos. Pero también discuta si esas conversaciones también estaban sucediendo para otras compañías en su espacio. Entonces también fue una conversación, ¿cómo empezamos a hablar de esto? Ahora que de repente entendemos que esto no somos solo nosotros, sino más una tendencia más amplia y estamos tratando de comprender la política de salud, cómo comunicamos esto a nuestro VC no está en nuestras conversaciones trimestrales de la junta, pero ¿cómo nos adelantamos a las noticias o nos mantenemos al tanto de las noticias?
Fue interesante ver que la extraña mezcla entre, como dijo, la incertidumbre de los mercados financieros y mucha marcación fue tanto paralelo a los fundadores haciendo un montón de grupos que marcan sobre la economía real y ese puré gigante para ser, ¿de acuerdo, ¿cuál podría ser el consenso de vertical? ¿Cuál podría ser el consenso de la geografía, hasta cierto punto? ¿Cuáles son los escenarios para un mejor resultado de la salud versus un peor resultado de la salud? Y luego reduzca a un montón de conversaciones realmente dolorosas para todos, que es, ¿cuánto efectivo tenemos? ¿Cuánto fugitivo tenemos? Qué decisiones estratégicas necesitamos tomar sobre la adquisición, en comparación con la rentabilidad, en comparación con el crecimiento, solo porque algo cambió en la economía real, la economía económica y la política de salud de cada país.
Chia Jeng Yang: [00:25:57] Así que parte de esta cadena de valor de la fe, creo que una dimensión interesante sobre eso es cómo los inversores piensan sobre los nuevos modelos de negocios VC respaldables. Demos un paso atrás. Creo que hay múltiples categorías de diferentes modelos de negocio que vemos. Trivialmente, digamos las tres categorías. El primero es un negocio de estilo de vida, y todos saben lo que es. El segundo, modelo de negocio de tipo de capital privado. Estos son modelos de negocio, tradicionalmente categorizados por flujos de efectivo estables, modelo de negocio muy comprensible. Rentables y generando tasas de crecimiento ligeramente más bajas, y luego los modelos comerciales de VC. Los modelos de negocios de VC son los que tradicionalmente se asocian con interrupción, crecimiento rápido, quizás quemaduras de efectivo, pero obtendrán un punto muy grande, especialmente en términos de valoración muy rápidamente. Lo interesante de este concepto es que diferentes modelos de negocio pueden moverse en términos de si es o no VC, respalable o solo capital privado respaldable.
Si damos un paso atrás y observamos la historia del capital de riesgo y en qué capital de riesgo solía invertir en todos los años cincuenta y sesenta, realmente estaban invirtiendo en compañías tecnológicas profundas. Esto estaba realmente protegido por IP. Tenía la capacidad de transformar toda la industria. Todos los semiconductores, hardware, etc. La propuesta de valor fue muy clara. Produces una nueva pieza de tecnología, cambia la industria, se convierte en el líder. Genial. Vamos a ganar mucho dinero con eso. Solo se ha mudado a cosas como el software donde la defensibilidad probablemente era menos evidente en comparación con las compañías de tipo IP de hardware, pero claramente pudo mostrar el caso, EMOTE. También fue capaz de crecer rápido y extenderse rápidamente e interrumpir la industria de diferentes maneras.
Las empresas de SaaS fueron geniales. El costo de las ventas es extremadamente bajo, en la práctica, el software sirvió como un foso realmente excelente porque una vez que descargue una pieza de software, probablemente no intentará descargar otra pieza. Fue un gran negocio y VC como ese. Cada vez más comenzamos a invertir en otros tipos de negocios. Comenzamos a aumentar la inversión en negocios que fueron excelentes pero que no necesariamente tienen un foso de software. Comenzamos a invertir en otras verticales y esta idea de lo que era un foso se hizo mucho más grande. Ahora, creo que el único extremo de esto y lo que hemos visto en el ciclo actual está buscando productos directos de consumo. Los productos de consumo directos y los bienes CPG estaban muy tradicionalmente en el ámbito del capital privado.
Por qué los capitalistas de riesgo comenzaron a pensar en D2C era que pensaban en lo que un foso significaba y se dio cuenta, oye, las marcas pueden tener fosas muy similares. Obviamente, a veces es más difícil saber si una marca de etapa temprana particular tendrá ese foso, en comparación con, nuevamente, IP en los años cincuenta donde está en la oficina de patentes. Algunos equipos con la estrategia correcta y las industrias correctas realmente pueden crecer muy rápido. Eso es lo suficientemente bueno para nosotros porque nuevamente, nuestra misión es invertir bajo y vender alto en un período mucho más rápido que los fondos de capital privado. Tal vez si invertimos la cantidad X, podemos lograrlo allí mucho más rápido. Comenzó a ver que los fondos de VC han borrado un poco las líneas entre el modelo de negocio de tipo de capital privado versus un modelo de negocio de tipo VC.
Parecía implicar que al final del día, se trata más de qué tan rápido desea ejecutar una estrategia particular en lugar de tipos particulares de modelos comerciales. Creo que una conversación muy interesante que vincula los dos conceptos juntos de esa cadena de valor financiero con lo que es una compañía respaldable de VC es que, las industrias particulares podrían ser más emocionantes porque más personas le están prestando atención.
Por ejemplo, en el espacio de bienestar sexual, puede haber compañías D2C de las que todos están hablando y, por lo tanto, se convierte de inmediato en la aventura porque todos sabemos que hay personas de capital de crecimiento que están excitadas por esa escena. Pero en la misma medida, tal vez D2C en vitaminas, aunque en realidad está caliente, pero D2C en vitaminas puede ser menos emocionante debido a que los inversores de capital de crecimiento realmente no han escuchado tanto zumbido al respecto. Los VC piensan, está bien, todavía no. Esperaremos hasta que haya mucho zumbido antes de que intentemos hacer apuestas al respecto. Gran parte de esa conversación y por qué el tema cambia en lo que es VC respaldable se basa realmente en lo que está sucediendo en el mercado más amplio y cómo los inversores financieros están pensando en tipos particulares de cosas, en lugar de fundamentos centrales porque esta definición puede y ha cambiado.
Jeremy Au: [00:30:48] Sí. Creo que eso es muy perfecto y una gran articulación de las diferentes categorías y la evolución de lo que es un foso y, en cierta medida, lo que VC quiere respaldar. Una compañía que hemos discutido antes ha sido Casper , que es la marca directa de los colchones de consumo, que ha crecido enormemente, tiene una valoración tremenda. Creo que vemos mucho por la prensa sobre lo que han hecho como una historia de inicio y sus bienes de consumo. También tengo un colchón y almohadas Casper durante mi tiempo en los Estados Unidos, así que he sido un consumidor para ellos. En realidad, también tuve la oportunidad de visitar sus oficinas y escuchar a los propios fundadores sobre cuál era su visión. Desde su perspectiva, lo que dijo que quería hacer era que querían convertirse en el Nike of Sleep. Lo cual fue una visión tremendamente estimulante porque todos sabemos cuán enorme es Nike. Son órdenes de magnitud más grandes que un Casper.
Pensar para sí mismos que nadie pensaba que la industria del calzado, cuando comenzó fue algo más que una mercancía que podría tener una marca que podría tener un foso, que podría tener lealtad. Ahora para nosotros, Nike es, los leales están ahí, adidas y Puma . El espacio para algunas grandes empresas y todos los demás está a un lado. Creo que a veces la conversación en el lado D2C es si esta empresa de consumo o esta empresa hace todo bien. Pueden y son parte de un gran mercado. Pueden obtener una gran participación y pueden obtener una lealtad alta de los clientes, y pueden ejecutar bien y tener suficiente efectivo para superar lo que la vida le arroje. Entonces esa podría ser una compañía increíblemente grande. Creo que esa es la parte que es difícil. Todos comprenden cuántos aros tienes que saltar que están en llamas y hacerlo secuencialmente.
Bueno, para resumir, hemos tenido la oportunidad de escuchar qué es el capital de riesgo. Los factores de la industria que afectan tanto a los capitalistas de riesgo como a las nuevas empresas y cómo situaciones como pandemias y diferentes tipos de negocios fluyen a través de todo el cálculo para todos en el sistema. No olvide suscribirse a nuestro podcast para no perderse ningún episodio nuevo. Cuando se una como miembro en nuestro sitio, podrá hacernos preguntas que podremos responder en el programa. Muchas gracias.