Blitzscaling: Uber vs. Lyft, Traps de primer motor y leyes de potencia de VC - E539

"Los efectos de la red son en realidad una de las pocas cosas que son realmente especiales sobre el mundo digital. Y una parte de esto es porque, para la mayoría de las cosas digitales, el costo de la replicación es efectivamente 0, ¿verdad? Pero si hablamos sobre una unidad USB, si usamos una unidad de Thumb y también usa una unidad de Thumb, entonces, en realidad, nuestras experiencias mejoramos los archivos de Swap, ¿y así? CHATGPT: cuando usa ChatGPT, está enseñando al modelo AI cómo responderle. - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

"Si me dijeras:" Hola Jeremy, pagas un dólar y obtienes 15 dólares ", o si pones un dólar en comprar tierras en Singapur y vas a recibir 15 dólares eventualmente en los próximos diez años, me diré:" Oh, Dios mío, debo ir a obtener la mayor tierra posible porque es un gran trato ", ¿de acuerdo? dólar y diez centavos después de diez años, "diré:" Olvídate de ello, tengo otras cosas que hacer con mi vida ". Así que creo que comprender la economía de la unidad es muy importante porque eso explica por qué ves el fenómeno de muchas startups que parecen volverse locas, ¿verdad? - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

"Por lo tanto, hay una asignación de tiempo en la que debe pensar constantemente. Como resultado, debe ser considerado sobre cada ronda de financiación. Las empresas generalmente requieren que más capital crezca cada uno o dos años. Por ejemplo, Simon señaló que una empresa ha escala un poco, después de poner en un millón de dólares, dos años después, estaban buscando cinco millones más. En ese momento, ¿debe decidir? Doble hacia abajo? Después de la discusión, concluimos que no solo conservaríamos nuestra rata, queríamos duplicar ". - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

Jeremy Au exploró la dinámica estratégica del capital de riesgo, los efectos de la red y los riesgos de primer movimiento en los mercados tecnológicos. Ilustró cómo Suber superó a Lyft al recaudar agresivamente los efectos de la red de capital a combustible, mientras que Airbnb logró una eficiencia de capital superior a través del inventario agrupado a nivel mundial. Utilizando el caso de Henn Tan, el inventor singapurense de USB Thumb Drive, destacó las vulnerabilidades de la débil aplicación de patentes y los beneficios involuntarios de los seguidores rápidos para impulsar la adopción de masas. También examinó cómo los VCS asignan el capital, utilizando el historial de financiación de Instacart para demostrar los altos rendimientos de los primeros inversores versus las ganancias decrecientes de los patrocinadores de la etapa tardía. A través de la lente de Blitzscaling, enfatizó la importancia de comprender la economía de la unidad, donde el despliegue de capital estratégico puede conducir al dominio del mercado, mientras que los errores de cálculo, como se ve en el fallido boom de compartir bicicletas, puede dar lugar a un colapso rápido.

(01:04) Entonces esto es Trek. Este tipo inventó la unidad de pulgar. Nunca has oído hablar de este tipo porque no es rico. Acaba de salir de la cárcel recientemente. Así que hablaremos de esa historia.

(01:14) Este tipo fue el inventor de USB Thumb Drive. Y básicamente lo que sucedió fue que era parte de una empresa. Y obviamente había a la vez en la década de 1980. Singapur era como el Vietnam del sudeste asiático para la fabricación de electrónica. Y básicamente estaban creando estas cosas llamadas reproductores de MP3, que era un tipo de tecnología muy nuevo, en el sentido de que, antes de que hubiera reproductores de CD, antes de que obviamente hubiera el Director Laser, y así sucesivamente.

(01:39) Obviamente, están haciendo reproductores de MP3. Y su idea era que quería 

(01:45) Para simplificarlo y no tener un conector para auriculares, no tener el lado de audio. Solo quería mantener la memoria flash, pero hacerlo compatible con muchas computadoras diferentes.

(01:55) Porque notó que le resultaba difícil transferir archivos de un lugar a otro. Y yo (02:00) pienso, ni siquiera lo recuerdo, pero antes de esto, algunas personas usaban unidades de cremallera IOMEGA. No recuerdo este disco muy grueso y grueso. Algunas personas usaban los discos de disquete, esos, los pequeños. Si no recuerdas, entonces felicidades.

(02:10) No te preocupes por la longevidad ni nada de eso. Pero para ellos, creo que todos deberían haber visto un impulso de pulgar. Y así fue bastante revolucionario tener esa unidad de pulgar, ¿verdad? Entonces este tipo se llama Henn Tan. Es dueño de una compañía llamada Trek. Y básicamente creó esta compañía que, por lo que fue el primer motor, porque fue la primera persona en el mundo en simplificar un reproductor de MP3 en una unidad de pulgar.

(02:30) Y pensó que iba a hacerlo rico, y comenzó a ganar bastante dinero porque se hizo muy popular. Desafortunadamente, tenía dos empleados y tal vez había una disputa o lo que fuera, pero esos dos empleados regresaron a Shenzhen, y luego establecieron otra compañía que comenzó a vender unidades de pulgar.

(02:45) La larga historia corta es que la compañía china recibió las patentes para fabricar en China. Y luego tenía una patente para esto en Singapur y algunos países occidentales. Definitivamente es millonario porque pudo licenciar esa patente con algunas compañías japonesas y compañías estadounidenses (03:00) que querían eso.

(03:00) Pero desafortunadamente, como todos sabemos en el apogeo de la década de 1990, fue que Shenzhen le dio cero porcentaje de atención sobre esto. Y también al otro se le otorgó un tribunal de justicia en China que tenían patentes. Entonces, como resultado, ambas compañías crecieron en un sentido, pero la mayor parte de ese volumen fue capturado por Shenzhen.

(03:17) E incluso esa compañía china luchó para hacer cumplir sus reclamos de patentes contra otras compañías en Shenzhen que tampoco respetaban su patente en ese sentido. Finalmente, fue a la cárcel porque la compañía estaba bien, y luego comenzó a falsificar cuentas, y luego Singapur lo envió a la cárcel.

(03:34) Así que ese es uno. La otra compañía que está ahí fuera. Olvidé el nombre, pero te lo enviaré. Pero en este momento son una empresa que cotiza en bolsa en China. Así que este es un buen ejemplo de ello, ¿verdad? Y así, volviendo a este ejemplo, fue el primer motor, pero la compañía china fue un seguidor rápido.

(03:49) Hubo efectos de red, obviamente. Entonces, en el sentido de que una vez que llegó la unidad de pulgar, todos estaban como, necesitamos crear puertos de pulgar, ¿verdad? Y luego todos comenzaron a usar unidades de pulgar. Porque si tuvieras un puerto USB, entonces todos comienzan (04:00) para usar ese mismo protocolo, ¿verdad? Entonces, el producto mejora y mejor a medida que más personas usan esa unidad de pulgar USB, ¿verdad? Así que creo que algunas personas incluso argumentan que si no fuera por los chinos que no respetan los suyos y lo hacen de manera efectiva muy barata, entonces nunca habría tenido éxito en toda la extensión de todos modos porque las unidades chinas de las unidades de pulgar básicamente crearon el valor predeterminado donde todos usan una unidad de pulgar, ¿verdad?

(04:24) Esa sería una versión del argumento de mostrador. A pesar de que Henn Tan, por ejemplo, está en Trek, sus patentes estaban allí en Singapur, fabricó en Singapur y, finalmente, Shenzhen también, ¿verdad?

(04:33) Las economías de escala, creas muchas unidades de pulgar. Obviamente, tenía patentes IP a las que se les otorgó y pudo ganar algo de dinero. La compañía china de su pieza de forma también tenía IP y patentes que aplicaban contra los fabricantes chinos. Así que trataron de hacer eso, pero ninguno pudo hacer cumplir completamente la probabilidad de que querían y regulatory, no pudo traer daños al juez o demandas contra la entidad china, etc. Y luego, no pierda a sus empleados para que se muden a otro país a (05:00) fabrican su mismo producto exacto, ¿verdad? Así que creo que también debemos pensar en los efectos de la red.

(05:04) Creo que la razón por la que queremos pensar sobre los efectos de la red es que los efectos de la red son en realidad una de las pocas cosas que son realmente especiales sobre el mundo digital. Y una parte es porque la mayoría de las cosas digitales, el costo de la replicación es efectivamente cero, ¿verdad? Pero si hablamos sobre una unidad de pulgar USB, si uso una unidad de pulgar, y también está usando una unidad de pulgar, entonces en realidad ambas experiencias mejoran porque podemos intercambiarnos entre sí esos archivos, ¿verdad?

(05:27) Y así vemos mucho para chatgpt también. Cuando usa ChatGPT, está enseñando al modelo AI cómo responderle. Y debido a que la IA está aprendiendo de ti, mi experiencia está mejorando. Así que quiero que todos usen ChatGPT porque mi experiencia mejorará porque todos están entrenando para mi beneficio. Entonces los efectos de la red son realmente importantes. Porque de nuevo, se basa en dos cosas, ¿verdad? Uno es cero costo marginal o bajo costo marginal para servir a un cliente adicional. Y el otro lado es la capacidad de tirar de esas sinergias que supera eso, ¿verdad? Entonces, si miras (06:00) Uber, este es un ejemplo clásico, fue que cuando salió Uber por primera vez, mucha gente dijo que esto nunca sería una compañía de mil millones de dólares.

(06:05) Y la razón por la cual fue que cuando la gente miraba a Uber, dijeron que las flotas de taxis solo ganaban millones de dólares. ¿Tiene sentido? En una ciudad, ¿verdad? Entonces, Nueva York, la industria del medallón de taxis era como, bueno, la industria del taxi solo gana entre 10 y 20 millones de dólares por año. Nunca tendrá cien millones de dólares, una compañía de mil millones de dólares porque el tamaño total de los taxis tal como está, el comportamiento actualmente es muy pequeño.

(06:27) Lo que Bill Gurley hizo en esta servilleta, que ha sido recreada, pero no exactamente, pero básicamente dijo, en realidad Uber en realidad crea un tamaño de mercado más grande por existir. Por ejemplo, pero Uber trae, digamos, más demanda, porque están a través del marketing, etc. Así que tenemos más demanda, tendrás más conductores, porque los conductores quieren venir y servirlos.

(06:47) Jinetes, ¿verdad? Porque la flota de taxis se fija a 10,000 vehículos, por ejemplo. Pero ahora, si tienes más corredores, entonces tienes 100,000 conductores, porque más conductores quieren entrar. Pero cuando tienes más conductores, tienes más cobertura geográfica y tienes más saturación (07:00) ¿verdad? Como resultado, hay más conductores en ese vecindario, kilómetro cuadrado.

(07:04) Debido a que tienes más densidad en ese vecindario, entonces tu camioneta es más rápida, ¿verdad? Entonces, en lugar de esperar 20 minutos para que llegue un taxi, ahora porque hay muchos más conductores ahora solo le lleva dos minutos una recolección. Y porque sabes que esto solo te llevará dos minutos a esperar en lugar de 20 minutos.

(07:22) Entonces, algunas personas van a decir, ya sabes qué, no voy a tomar el autobús, voy a entrenar, bien podría usar el Uber. Y como resultado, más personas se unirán a este grupo de conductores, lo que impulsará este efecto de volante. La otra parte de la que hablamos también es que si tiene más saturación de densidad, los conductores tienen menos tiempo de inactividad, porque están más cerca del cliente en lugar de conducir.

(07:42) Porque cuando conducen 20 minutos, también están perdiendo 20 minutos de tiempo, ¿verdad? Y así porque tienen menos tiempo de inactividad, porque también hay más densidad de jinetes. Entonces, en lugar de pasar mucho tiempo, mucho, históricamente, lo piensas hace 10 años, muchos taxistas esperaban en el aeropuerto, cola, ¿verdad?

(07:57) O simplemente estaban escalofriantes porque no sabían dónde estaban los corredores (08:00). Pero ahora tiene menos tiempo de inactividad, y debido a que tiene menos tiempo de inactividad, el conductor trata de hacer alrededor de 30 por hora. Los precios de su boleto aumentarán, ¿verdad? Pero si se usa toda su hora, los precios bajan, se volverán más baratos y debido a que los precios son más baratos, más corredores caerán, ¿verdad?

(08:14) Más vendrán como resultado. Así que está este volante que conduce con el tiempo. Entonces, es realmente importante saberlo, porque si lo piensas, Lyft y Uber comenzaron aproximadamente al mismo tiempo, uno en la costa oeste, uno en la costa este, y diría que Uber básicamente recaudó mucho más capital, se volvieron muy agresivos, y lo que ves aquí es que Uber estaba casi como el 80% de la participación de mercado en este punto de 2017.

(08:36) Y luego esta brecha comenzó a ampliarse, a una buena parte debido a que Travis Kalanick, el CEO, tenía algunos problemas de relaciones públicas, así que era, pero básicamente era una tormenta de fuego de los medios. Así que Lyft pudo competir en ese sentido, pero siempre era siempre más pequeño que Uber. Obviamente, Covid los aplastó a ambos, pero los ves regresar nuevamente, y Uber lentamente está comenzando a matar a Lyft nuevamente, ¿verdad?

(08:57) Entonces, no importa lo que Lyft haga, como (09:00) de manera efectiva, realmente no pueden vencer a Uber, ¿verdad? Y el 74 por ciento de la cuota de mercado. Y Lyft ha caído del 38 por ciento de participación de mercado al 26%. Entonces, no importa lo que Lyft se haya hundido las acciones de Lyft, se redujo en un 90 por ciento desde que se hizo pública en 2019.

(09:13) Entonces, básicamente, el mercado no parece que Lyft sobreviva. ¿Por qué? No porque Lyft sea una compañía peor. Lyft y Uber son efectivamente los mismos en términos de servicios, etc. Pero debido a que Uber tiene efectos de red, tiene más densidad, por naturaleza, puede ahogarse lentamente. Competidores más pequeños Cuando tienes un efecto de red, ¿verdad?

(09:29) Y si lo piensas, también existe la razón por la que hay tantas compañías que crean lo que llaman fines de competencia, ¿verdad? Entonces, por ejemplo, observa, pero a menudo hay alianzas entre fabricantes y proveedores de software para crear nuevos estándares.

(09:42) Entonces, por ejemplo, USB es el estándar hoy, pero hay estándares competitivos, ¿verdad? Y USB1 porque tienes más efectos de red. Entonces hay un efecto de la alianza que a menudo sucede. Entonces, lo que queremos ver aquí es que, sin embargo, si lo pensamos, Airbnb también se fundó al mismo tiempo.

(09:56) También es la misma generación de economía compartida, ¿verdad? (10:00) Uso de un activo muerto y creando más eficiencia del activo. 

(10:03) Pero Airbnb ha creado cinco veces más valor que Uber y Lyft. Si lo piensa, Airbnb fue mucho más eficiente de capital porque, si nos fijamos en esto, recaudaron alrededor de mil millones de dólares y luego pudieron obtener alrededor de 30, 40 mil millones de valoras, pero miran a Uber, recaudaron 25 mil millones de dólares y generaron alrededor de 60, 70 mil millones en términos de capital de mercado, y usted mira a Lyft.

(10:23) Obviamente, y luego solo recaudaron alrededor de cinco mil millones de dólares y llegaron a aproximadamente diez mil millones de dólares de capitalización de mercado. Así que creo que lo que estoy tratando de decir aquí es que Uber recaudó mucho más dinero desde el principio con éxito. Se hicieron más grandes y, como resultado, una recompensa de una capitalización de mercado más grande, y lentamente están ganando participación.

(10:37) Mientras que Lyft se deteriora lentamente con el tiempo, pero Lyft no recaudó suficiente dinero. 

(10:42) Hablaremos de eso porque creó este concepto llamado BlitzScaling. Si tiene efectos de red, siempre recaude mucho dinero para crear efectos de red que maten lentamente a sus oponentes con el tiempo.

(10:50) Pero cómo fue interesante para Airbnb es que en realidad es. Más eficiente que eso. Entonces, la pregunta en la que desea pensar es, ¿por qué Airbnb, a pesar de que tiene lo mismo llamado efectos de red, más capital (11:00) eficiente? Una forma de pensarlo, y esto solo surgió en los últimos cinco años en términos de comprensión, es que en primer lugar, a pesar de que decimos que Uber tiene efectos de red y eso fue ese volante que tuvimos, resulta que también hay una dispersión geográfica de ese efecto.

(11:11) Lo que quiero decir con eso es la forma más sencilla de pensarlo es que si soy Uber en Singapur, y soy el número uno en Estados Unidos, no tiene nada que ver con mi capacidad de hacer algo en Yakarta, ¿verdad? Entonces Uber tuvo que luchar contra todas las ciudades como es. Uber que tiene más conductores en Estados Unidos no tiene nada que hacer porque necesitas conductores singapurenses para Singapur, necesitas conductores indonesios para Indonesia.

(11:35) Entonces, en primer lugar, los efectos de la red no cruzan las fronteras porque es un automóvil, ¿verdad? Ese es uno. Pero dos, es que incluso dentro del mismo país, no importa, porque si estás en Indonesia y eres el número uno en Yakarta, pero eres el número uno en Medan o cualquier otra ciudad que esté allí, realmente no importa, porque en todas las ciudades, no importa en el mismo país.

(11:55) Así que necesitas pelear en cada ciudad. Y si lo piensas, incluso dentro de las ciudades, (12:00) dentro de los vecindarios, también hay grupos muy débiles. Entonces, por ejemplo, si usted y yo miramos nuestro teléfono y acabamos de decir, queremos ir a casa y tomar una toma después de esto, no nos importa si hay un automóvil en Woodlands en el norte de Singapur porque está demasiado lejos.

(12:11) Solo nos importa la densidad, los efectos de la red de los corredores y conductores dentro de esta zona de un kilómetro de nosotros. Entonces, lo que estoy tratando de decir aquí es que, aunque hay efectos de red, en realidad está bastante centrado en el vecindario. Está muy geográfico disperso. Entonces, ese modelo que vimos que fue concebido hace 15 años era demasiado simplista en ese sentido.

(12:29) Así que ahora entendemos y entendemos mejor que es una dispersión geográfica. Pero lo interesante de Airbnb es que no hay dispersión geográfica del efecto de la red. Entonces, lo que queremos decir con eso es que si enumera a casa, no en Singapur porque es ilegal, pero si es un hogar en, digamos Kuala Lumpur que tiene allí, cualquiera de todo el mundo puede acceder al inventario, ¿verdad?

(12:50) Entonces estás viajando desde Europa. Entonces, su inventario que se agregó en cualquier parte del mundo beneficia a todos los demás viajeros del mundo. ¿Eso tiene sentido? Sí, no es como si tu habitación que vives en KL solo (13:00) esté disponible para las personas que buscan dentro de KL, ¿verdad?

(13:02) De hecho, obtiene más valor, ¿verdad? Debido a que eres de América, estás viajando a KL para una reunión, quieres vivir en ella, bla, bla, bla. Airbnb, los efectos de la red son mucho más fuertes como resultado porque hay una agrupación global de ese beneficio. ¿Eso tiene sentido? Entonces, creo que es por eso que lo que estoy tratando de decir aquí, ahora estamos diciendo esto, es esa red, cuantas más personas agregue, más efectos de red obtienes.

(13:23) Cuanto más separadas estén las personas, menos efectos de red obtienes. Entonces, siempre lo que notas, y hablamos de chatgpt, hablamos de Apple, ves a todos. Entonces, todos intentan incluir a todos en una red más densa, en esta burbuja para obtener más efectos de red. Es por eso que todos están tratando de hacerlo, renuncie sus términos de condiciones todo el tiempo.

(13:41) Entonces, como resultado, cuando lo piensas y estás pensando en esto, tu nota de trato, etc. 

(13:45) Debe comprender que su empresa es A, cuál es el precio, cuál es el márgenes, cuál es la vida que tiene un cliente y cuál es la venta adicional que puede tener con el tiempo. Por lo tanto, estos son los cuatro componentes cuando piensa en ingresos en términos de su memorando de oferta, por ejemplo.

(13:58) Entonces, por ejemplo, si está (14:00) haciendo un software como servicio como cliente, este es un ejemplo real de una empresa en el sudeste asiático. Lo que están vendiendo es que cada compañía está cobrando alrededor de 1,000 por mes. Y la razón por la que es que esta compañía es de unos 200 empleados, y esta compañía les está cobrando 5.

(14:13) Por empleado, si eso tiene sentido. 

(14:15) Así que eso sube a 1,000 por mes. Y luego, debido a que es un software, hay muy poco costo, no tiene costo marginal. Todo es digital, por lo que tienen márgenes de aproximadamente el 75 por ciento y luego esperan que, si está utilizando mi software, permanecerá en mi software durante al menos 10 años, tal vez incluso más.

(14:30) Entonces nunca vas a desinstalar el software en esta compañía que instala. Y luego, cada año, esperamos vender un 10 por ciento más. El año que viene, gastas alrededor del 10 por ciento más. Porque en promedio, las empresas agregan más empleados con el tiempo.

(14:43) También pueden vender y tachar más y más ofertas con el tiempo. Para que puedan aumentar los precios con el tiempo. Y así, si agrega esta vez esto, esto es más o menos, el valor de por vida del cliente. Un cliente que entra vale aproximadamente 100,000 por adelantado. Entonces, si lo piensa, cuando vende al cliente, solo los cobra (15:00) alrededor de 10,000 por año a corto plazo.

(15:03) Pero en realidad, si los miras en la vida de ese cliente, en realidad son 100,000 de valor de por vida, tal vez incluso más alto, ¿verdad? Y, por lo tanto, también debemos pensar en los costos de adquisición de clientes en sus notas. Entonces, lo que queremos decir con eso es para esta compañía, cuando obtienen nuevos clientes, es una función del marketing.

(15:21) más ventas, más incorporación, menos desgaste. ¿Bueno? Déjame explicar esto. Entonces, por ejemplo, para la misma compañía, software como empresa, por lo que su costo era que estaban haciendo alrededor de 5,000 de marketing. Entonces están gastando tal vez, digamos, 100,000 de costos de marketing en un año. Pero obviamente, en ese año, hay alrededor de 20 clientes.

(15:39) Entonces, 100,000 por año divididos por 20 compañías que se unieron este año, se acerca a aproximadamente 5,000 de marketing que gastan, por empresa. Luego, también cuantifican cuánto tiempo se lleva para que elwake a la persona, ¿verdad? Entonces, para encenderlos. Su representante de ventas cuesta la cantidad de horas que usan, el gasto es de aproximadamente 1, 200.

(15:57) Y luego, tienen atención al cliente. (16:00) Entonces pasan mucho tiempo asegurándose de que esta persona esté a bordo correctamente. Eso cuesta aproximadamente 1, 100. Es una persona más barata, pero pasan más horas preparándose, migración, etc. Y la buena noticia para ellos es que solo el 1 por ciento de las personas renunciarán. Del embudo después de firmar este contrato, ¿verdad?

(16:16) Entonces, como resultado, si lo piensas, ¿es que esta compañía vale 100,000 como un bote de dinero, pero el costo de adquirirlos es solo 7,000, verdad? Eso significa que la relación de esas dos cosas, esto dividida por esto, es aproximadamente de 12 a 20 veces, ¿verdad?

(16:34) Es aproximadamente 12 a 20 veces más valor en comparación con el costo para adquirir al cliente, ¿verdad? Y, por supuesto, si también lo piensa cuidadosamente, porque solo gastaron 7,000 para adquirir a este cliente, pero recolectan alrededor de 10,000 en el primer año.

(16:47) Por lo tanto, tarda unos 12 meses en pagar por contabilidad. Pero muchas de estas compañías pagarán por adelantado. Entonces, la recuperación de efectivo está dentro de los tres meses. Pero la forma en que estoy tratando de decir aquí es que si miras a esta misma compañía exactamente como resultado,

(16:59) Si la compañía (17:00) invierte 1 en marketing o adquisición o lo que sea, recuperan 15, ¿verdad?

(17:06) Pones 7,000, obtienes alrededor de 100,000, ¿verdad? Así que obtienes, 15 veces más dinero. Entonces invierte 1, obtienes 15,000 de regreso. Como resultado, creo que muchos VC comienzan a decir, wow. Por cada dólar que está gastando, está recuperando el valor económico.

(17:22) Así que este es un momento para golpear el gas, poner mucho dinero en la compañía. Y eso es lo que Uber hizo que Lyft no hizo. Y esa es la versión positiva, que es que si comprende que su economía unitaria de este negocio es realmente buena, entonces esta compañía necesita crecer muy rápido.

(17:37) Porque hay una vez. En una oportunidad de vida para aprovechar la mayor cantidad de tierra posible, ¿verdad? Porque si me lo dijiste, oye, Jeremy, pones 1 en comprar tierras en Singapur, y eventualmente volverás a 15 en los próximos 10 años, seré, oh Dios mío, necesito ir a buscar la mayor cantidad posible porque es una gran oferta, ¿verdad?

(17:54) Mientras que si digo, me dices, oye, Jeremy, pones 1 para comprar tierras hoy, pero solo obtienes (18:00) 10 centavos después de 10 años, estaré como, olvídate de ello. Tengo otras cosas que hacer con mi vida, ¿verdad? Así que creo que comprender la economía de la unidad es muy importante porque eso se crea y, aunque ves el fenómeno de muchas startups, parecen volverse locas, ¿verdad?

(18:12) Entonces, muchos de nosotros, por ejemplo, vimos la bicicleta compartiendo guerras, ¿verdad? Así que muchos de nosotros vimos las ruedas, como si hubiera bicicletas en todas partes. Y luego todas estas nuevas empresas financiadas chinas. Y también comenzaron a tener todas estas bicicletas con financiación estadounidense y local. Y luego había tantas pulgas y bicicletas en todas partes.

(18:31) Ahora todos fueron tirados. Pero debido a que todos hicieron un cálculo antes y probablemente hicieron un cálculo incorrecto, pensaron que tenían una economía positiva. Pensaron que tenían la escala de bombardeo. Entonces recaudaron mucho dinero para hacer eso, ¿verdad? Entonces, hay algo que nos gusta llamar a la escala negativa de Blitz.

(18:47) Y lo que quiero decir con eso es, en lugar de tener una economía de unidades positiva o una economía de unidades fuertes, tiene una economía de unidades negativas, y le arrojas más dinero, y luego pierdes mucho dinero muy rápido. Pero el quid de esto es que si crees que esta compañía tiene una economía muy fuerte (19:00), el experimento ha funcionado, sabes que poner 1 en te devolverá 15.

(19:05) Entonces, como VC, debe poner 10 millones para recuperar 150 millones, ¿verdad? Ahora, obviamente, hay muchas cosas que pueden salir mal. Pones 10 millones, el fundador se vuelve loco, no sabe cómo gastarlo, desperdicias el dinero, no obtienes 150 millones de devolución. Pero en un punto de inversión, debe tener esa estructura de creencias que es como, poner mi dinero ahora le devolverá mucho valor. 

(19:26) En primer lugar, usted, como VC, hará dos conjuntos de actividades después de hacer la inversión de la que hablamos, escribiendo el memo. En primer lugar, agregará valor o debe juzgar sobre la gestión de su cartera. Por lo tanto, agregar valor es como el trabajo de la junta, la estrategia, el cumplimiento, la información financiera, ayudarlos a contratar, darles conexiones.

(19:43) Jeremy Au: La otra forma que puedes hacerlo es administrando tu cartera. Básicamente, los estás evaluando, los estás evaluando después de seis meses, después de un año. Entonces, por ejemplo, recientemente fue la discusión del Fondo VC, pensamos, Wow, este equipo después de seis meses realmente ha superado.

(19:56) y el tipo que no ha votado en el acuerdo ha quedado bastante impresionado por su crecimiento (20:00) y así sucesivamente. También hemos visto lo contrario, donde estamos como, está bien después de un año, este equipo nos ha decepcionado, no porque el equipo apesta, sino porque el país le resulta difícil, y resulta ser más difícil ganar dinero en este país, y no es por el equipo, ¿verdad?

(20:13) Entonces estás haciendo una evaluación, estás priorizando. Su jonrón se ejecuta versus en la pista versus fuera de la pista. Entonces, si es jonrón, quieres pasar mucho tiempo porque te convertirás en un unicornio. Si están en camino, probablemente pase un poco de tiempo. Y si están fuera del camino, tienes que tomar una decisión. ¿Vas a salvarlos o no? Obviamente, tienes que asignar tu tiempo, recursos y atención. Entonces, por ejemplo, eres un médico de cabecera en solitario, tienes un fondo de 30 millones. Tiene 20 empresas que buscan ayuda. Solo tiene, 40 horas, 50 horas, 60 horas a la semana. No tienes tiempo suficiente para hacer el abastecimiento, las relaciones LP y hacer esto.

(20:43) Agregar valor también. Y lo que tiene que entender sobre los VC es que siempre están anotando su cartera. Siempre están pensando para sí mismos, ¿con quién debería pasar tiempo? Necesito priorizar asegurarme de que las empresas que puedan convertirse en jonrones. Y luego tenemos que apoyar a algunas empresas.

(20:57) Tal vez tenga que delegarlo y hacer que alguien más haga mi tiempo (21:00) o simplemente los fantasma y no los ayude más. Si miras esto, por ejemplo, este sería un buen ejemplo de Come, digamos que esto. es eso tiene, digamos, dos fondos. Bueno. Entonces es un enfoque de índice. Entonces están haciendo 50 empresas por fondo.

(21:14) Y en este momento tienen 100 compañías en sus dos fondos que han hecho hasta ahora. Y así, si nos fijamos en eso, digamos que la cartera del 50 por ciento es una pérdida de plano, ¿verdad? Entonces, en teoría, el 25 por ciento se ahorrará como es este, recuperas tu dinero, pero eso es todo, pones en un millón de dólares, obtienes un millón de dólares, ¿verdad?

(21:34) Entonces tu pequeña victoria es que pones un millón de dólares, probablemente obtienes un 10 por ciento de regreso, ¿verdad? Luego, una gran victoria, tal vez obtienes como 2x, 3x, pones un millón de dólares, después de 5 10 años, obtienes dos o tres millones de dólares. Y luego un unicornio es como poner en un millón de dólares, recuperas cien millones de dólares, ¿verdad?

(21:51) Así que imagina que hablamos de esto nuevamente sobre la ley de poder, ¿verdad? Imagínese si está administrando estos dos fondos, cada uno de ellos tiene 50 fondos cada uno. Estás diciendo, ¿con quién debería pasar tiempo? ¿Paso (22:00) tiempo con los unicornios? ¿Paso tiempo con los grandes vientos tratando de convertirlos en unicornios?

(22:04) ¿Tomo la decisión de ayudar a los pequeños vientos para que se conviertan en grandes vientos? ¿Tiene sentido? Entonces la gente siempre tiene que pensar en su tiempo. Y teóricamente, por supuesto, un pequeño ahorro es que obtienes un 50 por ciento en dólar, una pequeña victoria que obtienes tres veces por dólar, la gran victoria es 15 veces en un dólar y unicornio, ¿obtienes 50 veces un dólar, verdad?

(22:19) Así que así es como deberías estar pensando en ello. Pero, por supuesto, la paradoja que siempre decimos en VC es que, tus mejores ganadores, son muy buenos para aplastarla. Y, por supuesto, lo que sabemos es que cuando eres un ganador, todos quieren ayudarte, ¿verdad? ¿Quién va a decir que no a Travis Kalanick si quiere, está bien y está en la cima, todos quieren ayudarlo?

(22:33) Entonces no necesitas ayudarlo mucho porque todos quieren ayudarlo. Paradójicamente, las compañías están haciendo lo peor. Están luchando muy duro, querrán la mayor parte de tu ayuda. ¿Tiene sentido? Así que necesitas pasar mucho tiempo a esos perdedores. Pero la pregunta es cómo proporciona su tiempo, debe dedicar su tiempo a este clúster, por lo que debe pensar en la que debe pensar todo el tiempo. Entonces, lo que debe ser considerado como resultado es que, en cada ronda, de lo que hablamos es que las compañías sobre (23:00) cada año a dos años, requerirán más capital para crecer. Así que Simon estaba como, oye, esta compañía estaba un poco escalada.

(23:05) Así que sí, ya pones un millón de dólares. Ahora, dos años después, están buscando 5 millones. Entonces estás tomando una decisión. ¿Debería invertir más dinero? ¿Debería invertir mi rata? Eso significa que debería poner mi asignación que merezco. ¿Puedo duplicar? ¿Puedo pedir más? Porque creo que lo están haciendo muy bien, ¿verdad? O debería omitir el acuerdo, más recientemente, cuando estábamos en un fondo, teníamos una compañía de cartera que miramos, y luego hablamos con la compañía, y yo estaba como, a esta compañía le está yendo muy bien e inmediatamente llamé al equipo, dije, tenemos que tomar una decisión, y luego dijimos, está bien, no vamos a mantener nuestra bronca, mientras justificamos, solo que solo queremos duplicar.

(23:38) Primero, les dijimos que queremos expandir nuestra asignación, nos dijeron que la ronda ya está en exceso de suscripción, por lo que ya no existe. ¿Quién me dijo que pasara diez horas para pensar en un trato? Debería haberlo hecho en una hora. ¿Eso tiene sentido? Siempre tienes que tomar esa decisión todo el tiempo, ¿cuál es que pongo más dinero en la empresa?

(23:53) ¿Mucho más dinero? Un poco más de dinero, o simplemente no diré más dinero para esta próxima ronda. Porque la compañía dice que no quiero escalar. (24:00) Pero, por supuesto, debes estar pensando en ello. Así que este es un buen ejemplo de Instacart. Y entonces miras a Instacart en esta empresa. Entonces reciben.

(24:10) Serie. A, B, C, D, E, F, luego Ghi, luego la OPI, sí, para Instacart. Bueno. Entonces puedes ver quiénes son los inversores. Entonces, obviamente, el precio del capital, el precio subió, ¿verdad? Entonces 35, 35, 9, 30 4,000, 6,000, 10,000, 15,000, 39,000. Y entonces este es el. Precio de capital del valor de cada acción que tenían en ese momento, el valor.

(24:33) Y así, sus inversores, Cosla, Canon, Sequoia, Anderson Horowitz, Kleiner Perkins, Sequoia, volvieron a entrar. Entonces, cada uno de esto es un evento de financiación discreto, ¿verdad? Debido a que se trata de cada año, cada dos años, están haciendo ese evento de financiación, ¿verdad? DST Global, y luego Sequoia entró para la Serie I, ¿ves eso?

(24:47) Entonces, cada cheque, estás tomando una decisión, ¿de acuerdo? Si realiza esa primera verificación, ha obtenido el equivalente del rendimiento compuesto del 55 por ciento. Durante este período de tiempo, el rendimiento anual compuesto de S&P es de aproximadamente el 13 por ciento. Entonces tiene (25:00) un rendimiento superior incremental del 42 por ciento.

(25:02) ¿Ves eso? Entonces, si primero se registrara en Instacart, habría hecho que el 50 por ciento le ocurriera tick cada año, lo cual es una locura, ¿verdad? Entonces, si vas a DBS, es como, ¿qué, 1 por ciento? Si tienes suerte, ¿verdad? Entonces estás perdiendo dinero versus S&P, que es el 30 por ciento, Huh, durante este período de tiempo, ¿verdad? Entonces, lo interesante es que ves esta decisión.

(25:18) Sequoia entró por segunda vez. Ninguna de estas personas quería volver a entrar porque eran como, no creemos que funcione. Pero este segundo cheque fue muy bien porque llegaron al mismo precio. Pero, hay un año menos de la OPI.

(25:30) Entonces hicieron aún más retorno, 62 por ciento. Hicieron un mayor rendimiento. Y luego Anderson Horowitz entró por esto, ¿verdad? Y luego hicieron el 29 por ciento, ¿verdad? Año tras año, ¿verdad? Y luego Kleiner Perkins llegó por un nuevo tiempo. Solo hicieron un 10 por ciento en el CBC, ¿verdad? Versus S&P, 12%. Y luego, Sequoia era como, oh, ¿sabes qué?

(25:49) Pero ahora es el momento para que me duplique. Entonces Sequoia regresó y Y Combinator regresó. ¿Ves eso? Ambos regresaron. Pero entonces, el cheque solo tuvo retornos del 8 por ciento, ¿verdad? Y luego vuelves aquí. Entonces, mira, D Tech Global llegó (26:00) 2018 y 9,000, luego D duplicó nuevamente, ¿verdad?

(26:03) Por $ 14,000, ¿verdad? Pero este cheque no ganó dinero. Y este cheque perdió el 14%.

(26:10) Entonces se puede decir que Y Combinator y Kanan como Cross como Mr. Boat. Vieron la compañía y tomaron una decisión. Obviamente, no son personas tontas. Son personas inteligentes. Vieron el riesgo, hicieron un riesgo calculado y dijeron que no queremos hacerlo.

(26:21) Pero, por supuesto, avanzar de 10 años, estoy como, oh, shucks. Debería haber hecho esa inversión doble, ¿verdad?