Ballening Power Law, LP Incentives & VC 2 y 20 - E522

“When you're investing in a power law, think of it this way: it's like managing Manchester United, Chelsea, or Arsenal. Or better yet, like preparing for the Olympics. You're the swim coach, scouting for talent that can win gold. At the Olympics, there's gold, silver, and bronze—everything else earns nothing. Most people are average swimmers; some are above average, and others are good. But as a coach, you focus En los diez nadadores que realmente tienen una oportunidad de oro. - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

"Si el tamaño de su fondo es demasiado pequeño, no puede apoyar al socio general, al equipo o incluso a los requisitos legales. Hay un cierto umbral que las personas necesitan reunirse. Por ejemplo, Silicon Valley Bank solía acudir a GP Compromisos. Se interponen y dicen:" Estamos felices de poner ese millón de dólares, o incluso un millón, para que pueda dejar que sus hijos a sus hijos a la escuela o pagar su mort Mortgage ". Ofrecieron financiamiento para eso. - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

"El término" socios generales "es fundamental porque, aunque muchos se llaman socios, los socios generales son los que realmente están a cargo. Reciben el capital y se comprometen a invertirlo en las nuevas empresas. Por otro lado, los socios limitados, los socios limitados, no se nombran legalmente responsabilidades.

Los socios generales también tienen piel en el juego. Por ejemplo, en un fondo de $ 100 millones, un médico de cabecera generalmente invierte un 1%, lo que significa poner en $ 1 millón de su propio dinero, esto se denomina compromiso GP. A partir de los $ 100 millones, el 2% del fondo se asigna anualmente por gastos, proporcionando $ 2 millones por año durante la próxima década para cubrir los costos operativos. Si el fondo crece a $ 1 mil millones, lo que alcanza una ganancia de $ 900 millones, el 20% de ese alza, o $ 180 millones, va a los socios generales como su parte de las ganancias ". - Jeremy Au, presentador de podcast Brave Southeast Asia Tech

Jeremy Au exploró los matices del capital de riesgo a través de tres lentes. Describió cómo LPS, como los fondos de riqueza soberana e inversores institucionales, busca la diversificación y los rendimientos a largo plazo, a menudo buscando una TIR neta del 25% para justificar los altos riesgos de VC, como se ve en el ecosistema tecnológico emergente del sudeste asiático. Usando el modelo "2 y 20", Jeremy explicó que a. Los socios generales comprometen el 1% del tamaño del fondo (por ejemplo, $ 1M por un fondo de $ 100 millones) como skin en el juego, mientras que los socios limitados proporcionan el 99% de la capital. b. El GPS gasta el 2% del tamaño del fondo en operaciones durante 10 años y c. El GPS recibe el 20% de la salida de salida del fondo y el 80% de LPS. Compartió ejemplos como la inversión de $ 100 millones de Sequoia en Zoom, que arrojó 22x rendimientos y la adquisición de WhatsApp por Facebook, que convirtió una inversión de $ 60 millones en $ 3B. Por último, comparó VC con la ballena del siglo XIX, donde solo el 6% de los acuerdos producen el 60% de los rendimientos, lo que provocó cómo las distribuciones de leyes de potencia dan forma al enfoque de la industria en inversiones raras y de alto valor.

Jeremy Au: (00) La difusión de motivaciones, como dije, una es principalmente, por supuesto, la gente está buscando un ROI alto. En general, existe una creencia, y esto puede no ser necesariamente cierto, pero especialmente en los Estados Unidos, que tener VC como parte de su cartera lo ayudará a superar los rendimientos del mercado público en aproximadamente un 5 por ciento durante un período de 20 años.

Jeremy AU: Compartiré esa fuente, actualmente está en el plan de estudios. Pero tener un horizonte ilíquido, largo tiempo, inversiones de alto riesgo. es una buena manera de diversificación si tiene un horizonte de tiempo muy largo.

Jeremy AU: Entonces, hay una perspectiva de un fondo de riqueza soberana o de una dotación, especialmente obviamente también diversificación. No lo sabes, pero estás como, está bien, no sé si comprar oro tiene sentido en los próximos seis meses. Pero si pongo dinero en el Fondo VC, estas compañías darán fruto en 10 a 15 años.

Jeremy AU: Hay una diversificación con el tiempo, porque no sé lo que voy a hacer, pero también podría ponerlo en tecnología. Y en 10 a 15 años, el mundo puede ser un lugar mejor. Obviamente, ideas estratégicas para la geografía y la industria. Vemos a mucha gente en diferentes partes del mundo.

Jeremy AU: Por ejemplo, sé que conocí (01:00) un administrador de fondos de VC para el sudeste de Asia. Había viajado a Europa y luego estaba hablando con un LP, un gran LP institucional. Y el gran LP institucional era como, oh sí, ella escucha el valiente podcast de tecnología del sudeste asiático porque está interesada en diversificarse fuera de Europa al sudeste asiático.

Jeremy Au: Ella realmente no puede hacer China, todas estas otras cosas, ¿verdad? Pero ella está pensando justo en el sudeste asiático. Y así, está aprendiendo sobre el sudeste asiático como región a través de escuchar mi podcast, pero la razón por la que lo está haciendo también es porque está interesada en invertir en un fondo de capital de riesgo que le dará la diversificación al sudeste asiático.

Jeremy AU: Y más específicamente en el sudeste asiático como una clase de activos, obviamente no dice que va a tomar una decisión, pero eso es parte de su mandato, ¿verdad? Obviamente es una red de sensores. Entonces, por ejemplo, si usted es un VC corporativo, Fondo Corporativo, puede optar por no realizar inversiones directas.

Jeremy AU: Es posible que no tenga su propio fondo de VC corporativo. Puede elegir invertir eso en fondos de VC que sean más independientes que los suyos porque estás diciendo que no quiero ejecutar esto internamente. Quiero dejar que estos profesionales independientes y literalmente haya recibido una WhatsApp hoy, pero básicamente, hay una compañía (02:00) y luego tienen algunos planes de expansión del mercado para Japón, ¿verdad?

Jeremy AU: Y luego el Fondo VC tiene LP japoneses, y los LP japoneses son como, estamos interesados ​​en esto debido a la conexión japonesa, y así sucesivamente, ¿verdad? Por lo tanto, existe una red de sensores, está los oídos y, por supuesto, algunos VC corporativos o personas de alto nivel pueden elegir invertir primero en un fondo de capital de riesgo, solo para aprender las cuerdas, conocer el fondo de capital de riesgo, comprender cómo funciona durante cinco años, tres años, lo que sea, y luego eventualmente puede querer lanzar su propio fondo VC eventualmente.

Jeremy Au: Por lo tanto, estos son cinco cubos generales de razones por las cuales LPS puede invertir. Y los VC como resultado tienen una determinada estructura. Tenemos los socios limitados, tenemos los socios generales y las nuevas empresas. Y creo que así es como debes pensar en ello, en términos de que el dinero fluya.

Jeremy Au: Entonces, los LP de los que hablamos, estas personas que son muy ricas, o quieren diversificarse, o quieren concentrar sus apuestas. O tienen algún tipo de militar o estratégico , ponen su dinero y eligen el fondo de capital de riesgo y proporcionan el capital. Y normalmente ponen el 99 por ciento del capital en la compañía.

Jeremy Au: (03:00) y en general hay algo llamado dos y 20. Hablaremos de eso más a tiempo, pero básicamente obtendrán el 80 por ciento de la ventaja. Entonces, si un fondo de 10 millones digamos, se convierte en 100 millones, ¿verdad? Entonces hay 90 millones de ganancias. El LPS obtendrá el 80 por ciento de esos 90 millones. . Pero lo clave es que desde una perspectiva legal esto se rige por algo llamado Acuerdo de sociedad limitada, que es el lado legal de la misma.

Jeremy AU: Entonces, básicamente, establece los convenios, los acuerdos entre ambos lados entre los VC y LPS. Ahora, los socios generales y este es un término muy importante, porque hay muchas personas que se llaman socios, pero los socios generales son los que realmente están a cargo. Entonces reciben este capital y aceptan invertir en nuevas empresas, ¿verdad?

Jeremy Au: Los socios limitados, se llaman socios limitados porque tienen responsabilidad legal limitada, ¿verdad? ¿Tiene sentido? Si algo sale mal, fiduciario o lo que sea, los socios limitados no reciben ninguna responsabilidad legal. Pero para los socios generales, tienen una responsabilidad legal ilimitada por malos errores, fiduciarios, negligencia, lo que sea.

Jeremy AU: Ahora, el GPS invertirá un 1 por ciento en sus fondos. Cien millones de millones de dólares y yo invertir (04:00) uno por ciento. Eso significa que tengo que poner un millón de dólares de mi propio dinero en la empresa como piel en el juego, ¿verdad?

Jeremy AU: Se llama un compromiso de GP. Ahora, de los cien millones de dólares, el dos por ciento de ese fondo se me dan cada año para administrar los gastos. Entonces, de cien millones, obtendré dos millones de dólares por año durante los próximos diez años para ayudarme a administrar mis gastos. Y luego, si ese fondo de cien millones se convierte en mil millones de dólares, ¿verdad?

Jeremy AU: Nuevecientos millones de dólares, aproximadamente el veinte por ciento de los alces de un juego irá a mí. Explicaremos más de esta economía, pero es realmente importante. Es por eso que la estructura a menudo se llama dos y veinte. Entonces, los gerentes obtienen el dos por ciento del fondo recaudado. Cada año durante 10 años, y luego obtienen el 20 por ciento de la ventaja de la calidad de las decisiones que toman,

Jeremy Au: Y luego, por supuesto, el interés conllevado se trata como ganancias de capital. Por ejemplo, ahora se sabe que los sauditas están negociando mucho más más duro. Entonces quieren mucho más de la ventaja.

Jeremy AU: Son como, queremos que te paguen un salario. Pero queremos más de la ventaja, por ejemplo. Por lo tanto, otros fondos pueden elegir para otro lado, que es que pueden elegir tener un piso. Debe alcanzar un (05:00) cierto nivel de regreso antes de obtener una porción. Y luego, podría ser como algunos VC que podrían ser, quiero pagar más efectivo en los primeros días porque en los primeros años, estoy haciendo más trabajo.

Jeremy AU: Pero ahora que, después de haber desplegado mis inversiones en los primeros tres años, estoy haciendo menos trabajo. Así que debería recibir menos por este tiempo. Por lo tanto, hay algunas permutaciones diferentes para estas diversas disposiciones. Pero creo que la clave es que 2 y 20 son la norma general.

Jeremy AU: Y luego hay diferentes formas de dividirlo. Diría que, en general, creo que si eres el mejor VC, están ganando mucho dinero. Puedes negociar esas cláusulas por ti mismo. Te dan más al revés. Y si eres un LP muy grande que tiene un cheque muy grande, entonces tiendes a tener más poder de negociación para estas negociaciones también.

Jeremy AU: Así que creo que tienes que ser considerado sobre eso.

Jeremy AU: En general, creo que el criterio general es que necesita entre 25 y 50 millones para alimentar a un compañero general, así que creo que hay un criterio en la tierra de VC. Es porque, si el tamaño de su fondo es demasiado pequeño, no puede alimentar al socio general, no puede alimentar al equipo, no puede alimentar los requisitos legales (06:00).

Jeremy AU: Así que hay un cierto umbral que las personas tienen antes de que puedan ir. Entonces depende de eso también. Creo que Silicon Valley Bank, Bankroll GP se compromete, por lo que básicamente ayudarían a que Silicon Valley fuera como, estamos felices de ayudarlo a poner ese millón de dólares, por ejemplo, un millón de dólares, porque desea poder continuar enviando a sus hijos a la escuela o pagar su hipoteca, sea lo que sea.

Jeremy Au: Entonces, en realidad habrían hecho parte de ese financiamiento en Silicon Valley. Ese es uno. La otra versión de eso, por ejemplo, fue que lo hicieron por hipotecas. Entonces, muchos fundadores y VC, gran parte de su dinero está en acciones, y no puede usar acciones para hacer una hipoteca. Y así, Silicon Valley Bank fue el único que estaba dispuesto a prestarle dinero para su hipoteca, en orden en sus acciones en papel y compartirlo por eso.

Jeremy AU: Lo que estoy tratando de decir aquí es que creo que la participación financiera casi siempre está ahí. No creo que haya una equidad de sudor para los médicos de cabecera, pero históricamente había otras formas de ayudar a financiar eso también. Así que creo que en general, por ejemplo, creo que no diría para el sudeste asiático, pero en Estados Unidos, por ejemplo, un médico de cabecera de un nuevo fondo podría estar haciendo solo unos 150, 000 a (07:00) 200, 000 U.

Jeremy Au: S. Creo que si eres un administrador de fondos emergentes. Debido a que hay, creo que hay una base de normas, la tarifa de gestión, el salario también saldrá de la tarifa de gestión. Y luego, pero se usará para pagar por nuestros directores y a todas estas otras personas que están allí. Entonces, cuando Angellist y la mercantilización del papeleo legal, lo que le sucedió a AngelList y todas estas otras plataformas para ayudar a crear fondos.

Jeremy AU: Luego, esa tarifa legal cayó y luego ves más fondos emergentes, surgen fondos más pequeños porque la tarifa legal de establecer un nuevo fondo disminuyó. Y entonces, ves algunas empresas ahora en el sudeste asiático, no público, opteate, están tratando de hacer SPV y otras plataformas de automatización legal para reducir el costo fijo de administrar un fondo.

Jeremy AU: Así que creo que una cosa para entender es que el capital de riesgo de muchas maneras nació de la clase de activos de capital privado.

Jeremy AU: El capital privado obviamente también es un tipo de capital privado. Fondo que busca invertir en empresas privadas para crecer. Pero generalmente un capital privado se trata de riesgo medio. Se espera que cada código de puerto genere entre dos o tres x devoluciones en promedio. Y ellos, cuando compran, no quieren comprar al menos el 51%, si no el 100 por ciento de toda la compañía.

Jeremy AU: Y luego probablemente escribirán un cheque entre cien (08:00) millones a mil millones de dólares. Solo estoy generalizando aquí. Estos pueden ser grandes en los Estados Unidos, por ejemplo. Y si cuentan con el control total y luego en paracaídas en los consultores, el equipo de gestión y yo mismo hemos sido uno de los consultores en paracaídas, junto con Bain Capital para mirar a una compañía que fue adquirida para realizar el valor total de eso, ¿verdad?

Jeremy AU: Y el objetivo es que esta compañía debe cambiar, arreglar todo lo que se ha hecho, tomar deudas, etc. Y el objetivo es generar alrededor del 15 por ciento de rendimiento año tras año. Así que ese es como el perfil de retorno del objetivo. , y obviamente el período de espera puede ser de 5 años, podría ser 10 años, pero hay un objetivo de ese nivel de retorno.

Jeremy AU: Para el capital de riesgo, es un riesgo mucho mayor. Eso significa que se supone que debe esperar en capital privado, si realiza una inversión y, la compañía cierra, nunca volverá a trabajar en capital privado por el resto de su vida, ¿verdad? Pero en Venture Capital, es WOW, 19 de sus 20 compañías fracasaron?

Jeremy Au: No es gran cosa, ¿verdad? ¿Uno de los 19 que falló fue FTX? Oh, está bien, no importa siempre que estés 20

Jeremy AU: Tal vez es Ethereum o Solana o algo más. Pero, creo que esa es la perspectiva es que su alto riesgo, solo aproximadamente 1 de cada 20.

Jeremy AU: La norma para un fondo exitoso de VC (09:00) es 20 se convierte en un jonrón, que generará entre 20 y 100 veces retornos. Y normalmente, el Fondo VC solo tendrá el 20 por ciento de la inversión minoritaria. No tienen control. Es posible que tengan un asiento de tablero, pero no tienen control directo de él. Y luego, como resultado, el objetivo, si observa ese perfil de retorno, como 19 fallas y un éxito gigante, es que el objetivo de lo que los LP están buscando en general, porque están buscando un 25%.

Jeremy Au: Net IRR, ¿verdad? Y por ejemplo, si pone su dinero en DBS, ¿está obteniendo, qué, tasa de interés del 1 por ciento? No sé qué es. Entonces, el objetivo es que si eres LP, se supone que debes ser, como, un fondo de riqueza soberana, necesitas el 25%. Así que esto es, pero es muy arriesgado, ¿verdad? Porque existe una buena posibilidad de que este fondo pueda 20 fallas en lugar de 19 de 20 fallas.

Jeremy Au: Entonces, este es el riesgo de esa cartera que está ahí. . Como resultado, los VC están buscando un jonrón en términos para compensar estas pérdidas de cartera, ¿verdad?

Jeremy Au: Entonces, está buscando empresas que puedan crecer al menos 10 veces, si no 200x. Y también quieres venir con una valoración muy razonable. Todos analizan las valoraciones, el periódico es como, estas no son (10:00) valoraciones razonables.

Jeremy Au: La compañía que estaba viendo, tenían alrededor de un millón de dólares de ingresos, ¿verdad?

Jeremy Au: Estaban perdiendo dinero, pero su evaluación fue de $ 3 millones, ¿verdad? ¿Tiene sentido? . Pero a pesar de que en Sequoia, y es por eso que se hicieron famosos en los EE. UU. Si miras eso, hicieron una inversión en WhatsApp y fue de $ 60 millones.

Jeremy AU: Fue una inversión en WhatsApp. A 75 veces ingresos múltiples. Piénselo, ¿verdad? Básicamente, esta compañía estaba ganando aproximadamente medio millón de dólares, 500, 000 por año, ¿verdad? Para WhatsApp, básicamente. Pusieron en 60 millones pero fue un 75x y luego básicamente dio como resultado un rendimiento de 50x.

Jeremy AU: Lo siento, dije, engullí esos números, pero de todos modos, lo clave era que era algo. Y luego dan como resultado un rendimiento de 50 veces porque Facebook adquirió WhatsApp por 3 mil millones, ¿verdad? Y la razón por la que fue que Facebook estaba muy feliz de comprarlo. Porque estaba creciendo muy rápido, y así sucesivamente.

Jeremy AU: Y estaba hablando con un gerente de productos en Facebook, y pensé, oh, ¿te sientes mal que nadie está usando Facebook? Y luego ella estaba como, no, estás usando Instagram y WhatsApp, así que está bien, todavía eres parte del ecosistema, ¿verdad? Esa fue una buena inversión para Facebook, ¿verdad?

Jeremy Au: Si WhatsApp era una empresa independiente (11:00) de Facebook hoy, WhatsApp probablemente mató. Facebook ahora, ¿verdad? Probablemente Instagram también. Y si nos fijamos en Sequoia, invirtió cien millones de dólares en Zoom, y eso resultó en 22 veces retornos, ¿verdad? Así que creo que puede ver que este tipo de inversiones puede parecer muy grande, pero estos son perfiles de retorno bastante factibles en las compañías adecuadas.

Jeremy Au: Como resultado, los Fondos VC en general, la comprensión de un fondo de capital de riesgo es que la inversión basada en una ley de poder en lugar de una distribución normal. , la mayoría de las cosas en la vida son como la curva roja.

Jeremy Au: Así que habrá una curva de campana. Entonces la mayoría de las cosas son la curva de campana. Si miras la altura, es una curva de campana. Si miras el peso, es una curva de campana. En la vida general, la mayor parte de la vida es una curva de campana, en términos de la distribución de eso. Pero en el lado de VC, es una función de la ley de poder, ¿verdad? Así que lo llaman 80 20, pero dicen que el 20 por ciento de las inversiones hará, supondrán, el 80 por ciento de los rendimientos o mucho más que eso.

Jeremy AU: Pero la distribución de la ley de energía es una función de decir que este pequeño número de empresas generará. 100x, (12:00) 500x Devoluciones en comparación con todo lo demás, y todo esto fallará. Entonces, creo que esto es realmente bastante interesante porque si lo piensas todos los días, si eres un VC, estás diciendo que no a muchas personas que son promedio.

Jeremy AU: No. Estás por encima del promedio, también eres, no. Si eres realmente bueno, tal vez, y si eres una superestrella, invertirán, diría que cuando invierte en una ley de poder, de alguna manera, la forma en que lo piensas es como, esto es como el Manchester United, esto es Chelsea o Arsenal, es así como Olimpiadas, ¿verdad?

Jeremy AU: Eres como un entrenador de natación y estás tratando de buscar talento. ¿Quién obtendrá el oro, verdad? Entonces, si piensas en los Juegos Olímpicos, ¿verdad? Hay oro, plata, bronce, todo lo demás, no obtienes nada, ¿verdad? La mayoría de las personas no lo son, hay nadadores promedio, hay nadadores por encima del promedio, hay buenos nadadores.

Jeremy AU: Pero, como entrenador, tal vez solo 10 nadadores que tienes que crees que tiene una oportunidad. Para obtener el oro, ¿verdad? Así que creo que así es como las personas piensan sobre esa cartera y cómo los países incluso seleccionan quién representa a su país en la gimnasia o atletismo, por ejemplo, debido a esa cartera.

Jeremy Au: Y entonces (13:00) vemos que está estadísticamente probado en los retornos de los Estados Unidos.

Jeremy AU: Por ejemplo, si miras esto, ese 65 por ciento simplemente se cayó, de manera efectiva. Entonces, alrededor del 25 por ciento obtendrá aproximadamente 1 a 5x. Básicamente, esta compañía no hizo mucho con ese dinero, es simplemente plano. Este cuántico aquí, puede decir, el 6 por ciento sería de 5 a 10 veces, pero si obtiene una empresa, su jonrón es este, su fondo está bajo el agua porque el capital en todo lo demás y obtendrá un 10x.

Jeremy Au: Todavía perdiste dinero, ¿verdad? ? Entonces, solo el 4% de las empresas realmente obtienen 10 veces más. Entonces, este grupo, si tiene una compañía que tiene 20X y 19 compañías, entonces las matemáticas es que básicamente recuperó su dinero, por lo que es que recaudé 100 millones y luego obtuve un regreso de 100 millones.

Jeremy Au: Entonces, la gente realmente está buscando eso, de 20 a 50x, que es aproximadamente 1. 5%. Este es el jonrón que la gente realmente está buscando. Creo que la gente solo tiene que entender que los VC no son altruistas. No son entrenadores generales. En general, es mejor que los pienses (14:00) como exploradores y entrenadores de alto rendimiento, son muy similares a las agencias de talentos. Entonces te imaginas como agencias de modelado. O Hollywood, estás buscando quién será el próximo Ryan Reynolds, el próximo Brad Pitt, pero estas personas capturarán retornos superados, en la parte superior, y luego todos los demás, hay mucha lista B, y luego hay una larga cola de actores y actrices de la lista C, ¿verdad?

Jeremy Au: Así que hay muy pocos actores de una lista que capturan la mayoría de las devoluciones en las películas,

Jeremy AU: Entonces, como resultado, si piensas en la ley de poder, es otro análisis realizado por Horsley Bridge. Entonces, básicamente, el 6 por ciento de las ofertas producen el 60 por ciento de las devoluciones y la mitad pierde dinero, por eso lo estamos mirando. Es como si fuera Grey es como esta, esta columna se realiza ofertas en comparación con el costo de las ofertas, como cuánto capital entra.

Jeremy Au: Entonces, hay una serie de compañías en las que invirtió, la cantidad de capital en la que invirtió, y luego esta es la proporción de rendimientos totales, ¿verdad? Y luego separaron los rendimientos en menos de 1x, lo que básicamente hiciste. Luego 1 a 2x, básicamente un zombie. 2 a 5x también es prácticamente zombie, ¿verdad? Más allá, imagine que una empresa creció 5 veces en 10 años. (15:00)

Jeremy AU: Eso es como decir que estabas ganando un millón de dólares y creciste a 10 años, ¿verdad? Y luego esta línea azul es de 5 a 10x, y luego más de 10x es del 6%, ¿verdad? Así que este es otro tipo de clúster BU. Por lo tanto, el número de empresas corresponde a la cantidad de capital a implementar. Pero si observa los retornos, el 60 por ciento de los retornos realmente provienen, entre los 10 veces más importantes,

Jeremy AU: Así que esta es otra forma de decir que hay una dinámica de la ley de poder, un número muy pequeño de empresas. Eventualmente generaremos las devoluciones. Un número muy pequeño de actores y actrices de una lista ganará la mayor parte del dinero en Hollywood. Un número muy pequeño de películas se convertirá en éxitos de taquilla en estos días.

Jeremy Au: Un número muy pequeño de atletas ganarán oro, plateros y bronces de todos los atletas del mundo, ¿verdad? Y creo que lo interesante es que esta industria de capital de riesgo es bastante similar a una industria histórica. Se llama la industria ballenera. Obviamente, también es similar, tiene otros paralelos en realidad para nuevamente la industria de Hollywood, etc.

Jeremy AU: Pero es muy similar a las industrias balleneras, que es hace cientos de años. Y lo que puedes ver aquí (16:00) es que estos barcos básicamente navegarían durante uno o dos años, ¿verdad? Entonces abandonarán Boston o Massachusetts, etc. Tendrían que encontrar un barco, tienen un capitán, tienen que obtener un arpón,

Jeremy Au: Entonces Moby Dick, el narrador, es alguien que se registra para estar en este barco ballenero, y luego la historia ocurre en el transcurso de uno o dos años, mientras cazan una ballena, eso está ahí fuera. Y cuando cazan una ballena, todo lo que tienen arpón, matan la cosa, y luego toda esta ballena se matará en Ambergis, todo este tipo de productos especiales, ¿verdad?

Jeremy AU: Entonces, al igual que el aceite, la carne, la grasa de todos estos otros productos que se necesitaban. Y luego estos barcos los procesarían y los traerían de vuelta. Si cazas una ballena, que es lo que usan los VC, cazan un unicornio, caza de ballenas, como quieras llamarlo, pero básicamente es si tu barco cazaba una gran ballena, lo lograste.

Jeremy AU: Te irás a casa y serás ganadores. Pero la mayoría de los barcos no lo lograron, ¿verdad? Y así, si miras este gráfico a la derecha, ya ves que si en el rojo está tu ballena regresa y luego en tu amarillo es la devolución de VC, ¿verdad? Y ves que el perfil de recompensa de riesgo es bastante similar (17:00), ¿verdad? ¿Qué es eso, incluso como un 0 por ciento o menos, significa como el 35%, verdad?

Jeremy Au: Y luego un grupo de ellos básicamente cazaron como algunas ballenas más pequeñas o algunos otros peces para cubrir el costo del barco. ¿Eso tiene sentido? , Después de eso, hubo un porcentaje muy pequeño, digamos sobre el cinco por ciento que básicamente cubriría el costo de más que un Shipla, básicamente.

Jeremy Au: Esta persona que tiene un rendimiento cien por ciento básicamente dijo, el costo de esta expedición, cazaron una ballena, y es básicamente equivalente a dos expediciones, si eso tiene sentido, del costo del barco, ¿verdad? Así que ahora puedes financiar dos barcos, por ejemplo. Como resultado, incluso en aquel entonces, si lees a Moby Dick, es un libro divertido de leer, pero la gente sabía que había buenos capitanes, la gente sabía que había malos capitanes, ¿verdad?

Jeremy AU: Hay otro personaje llamado Ismael, el arpooner, es un ejecutivo experimentado en un barco ballenero. Y así negocia un porcentaje de mayor capital. Le estaban pagando en capital, ¿verdad? Así que es, si este regreso me da un millón de dólares, quiero, básicamente 0.

Jeremy Au: 3%,? (18:00) Equidad. Cortarán la ballena y le darán, 0. El 3 por ciento de esa ballena en términos de los ingresos en efectivo, ¿verdad? Así que ahora estás como, wow, pero ¿por qué está sucediendo, verdad? Entonces, lo primero que debe entender es que, por supuesto, ¿por qué es similar a la industria de VC?

Jeremy Au: Y la razón por la cual es que cazar ballenas es arriesgada. Entonces, o cazas una ballena, una grande, o no lo hiciste, y es mucho riesgo. Pero si cazas una ballena, obtienes mucho dinero y vale la pena para múltiples barcos. Entonces, desde una perspectiva de VC, los financiadores balleneros, estos eran banqueros que estaban pagando esto, porque el capitán se acerca a ellos y dice: Quiero obtener un barco, digo, está bien, voy a darle esta cantidad de dinero para hacer esto, le daré más dinero porque usted es un capitán exitoso antes, lo ha hecho antes, usted sabe a dónde ir, por lo que necesita más dinero.

Jeremy AU: Entonces darán más dinero, pero el precio será más alto, ¿verdad? ¿Tiene sentido? Porque su rendimiento esperado es mayor. Así que estos bancos balleneros básicamente decían que necesito invertir en 20 barcos. Porque de estos 20 barcos, incluso el capitán más experimentado no necesariamente

Jeremy Au: Land A (19:00) ballena en este viaje, ¿verdad? Por lo tanto, necesitan crear una cartera para reducir ese riesgo. Similar a cómo mucha gente hoy está hablando de acciones públicas. Necesitas ponerlo en ETF. Debe estar en un índice de fondos para propagarse y diversificar ese riesgo. Por supuesto, la segunda pieza importante es que si eres un banco y estás pagando por 20 barcos para salir, no tienes efectivo para pagarles todo el dinero por adelantado.

Jeremy Au: Eso sería una locura, ¿verdad? No puedes darle a todos eso porque si no, todos huirán con tu dinero, ¿verdad? Si le paga a todos bien, de 20 barcos, espero que uno regrese con una ballena. Así que voy a, ahora mismo, te daré una ballena dividida por 20, te daré todo el dinero cada uno.

Jeremy Au: 19 de 20 simplemente huiría con el dinero, ¿verdad? Porque ya obtuvieron el dinero por adelantado. Por lo tanto, debe pagar el dinero cuando obtengan la ballena. Y las personas que se sienten cómodas que se les paga solo cuando reciben una ballena, tienen que ser personas muy seguras, ingenuas, experimentadas, o lo que sea, ¡pero sienten que pueden obtener una ballena!

Jeremy Au: Están dispuestos a arriesgarse a tener una ballena, ¿verdad? Y así, a estas personas les gusta el riesgo, pero se sienten seguros de su desempeño. (20:00) Y si piensas para ti mismo que probablemente no puedas conseguir una ballena, entonces no vas a inscribirte para convertirte en un capitán de ballenas, o arpoonista, o lo que sea, porque vas a estar en un barco durante uno o dos años, ¿verdad?

Jeremy AU: Y hay historias de capitanes que son muy buenos o lo que sea, y luego no pudieron encontrar una ballena por un año. Luego, básicamente, se quedaron afuera durante tres años, porque dicen, mi reputación es que obtendré una ballena pase lo que pase. Así que imagina que estás en un bote, ¿verdad? Usted registra el bote, es un capitán, y el capitán es mi reputación es que tengo una ballena cada vez.

Jeremy Au: Entonces, chicos, voy a pasar otro, siempre y cuando me tome una ballena, cuando regrese, quiero ser un héroe, ¿verdad? Pasa otros dos años, obtiene esa gran ballena. Pero le tomó tres años conseguir una ballena en lugar de un año. Entonces el perfil de retorno es más bajo. Pero entonces este capitán es el tipo de capitán que le gusta a la gente, ¿verdad?

Jeremy AU: Por ejemplo, ¿verdad? Entonces la gente tiene reputación. Así que de nuevo, es bastante similar. Si lo piensas para el VC y la industria de las startups es que si piensas para ti mismo, quiero vivir una vida escasa, no trabajo muy duro. No creo en mí mismo. No te unirás a una startup. No te convertirás en fundador.

Jeremy AU: Pero si quieres ser un fundador, serás como, la suerte está de mi lado. Lo he hecho (21:00) antes. Vi la red social, la película, y creo que puedo hacerlo, ¿verdad? Y la gente se convertirá en fundadores como resultado.