Fundamentos de VC: Océanos Blue vs Red, Retorno de la Ley de Power y estructuras de fondos - E569

Jeremy Au comparte cómo Venture Capital evalúa las nuevas empresas, utilizando ejemplos de Crypto Confusion, Historia de VC posterior a la Segunda Guerra Mundial y rendimientos de la ley de energía. Explica por qué los fundadores a menudo malinterpretan su tipo de mercado, cómo la tecnología repite los viejos ciclos y cómo los VCS estructuran las inversiones. Hablando prácticamente, destaca por qué los fundadores deben comunicarse claramente y cómo VC Math recompensa a los grandes ganadores y tolera muchas pérdidas.

1. Los fundadores a menudo creen en el océano azul, pero muchos están en los océanos rojos. Casi todos los fundadores piensan que su idea es única, pero muchos solo agregan características.

2. Los fundadores del Océano Rojo deben esperar un crecimiento más lento y eficiente. VCS aconseja a los fundadores del Océano Rojo que crezcan con cuidado, acepten retornos más lentos.

3. Los fundadores del Océano Blue deben explicar claramente su diferenciación. Los VC se hastilizan y necesitan explicaciones claras para creer en nuevas categorías. 

(00:58) Jeremy Au: En general, VC es una startup. (01:00) Cada fundador de inicio cree que el océano azul en ese sentido. Entonces, lo que quiero decir con eso es que cada fundador de inicio dice: "Estoy construyendo algo nuevo que el mundo no existe". Mientras hablamos sobre la perspectiva mundial desde una perspectiva de VC.

(01:09) porque el océano rojo significa, para aquellos que entienden, el océano rojo significa que es altamente competitivo. Hay muchas compañías similares; Hay muchos titulares. Estás compitiendo con ellos. Blue Ocean está creando una nueva categoría. Estás creando un nuevo espacio que tiene muy poca competencia.

(01:21) Pero puedo decirte que casi todos los fundadores piensan que el océano azul, ¿tiene sentido? Entonces, esa es una parte de autoconciencia, ¿verdad? Y así, desde una perspectiva de VC, lo juzgamos. Creo que abordar directamente su pregunta aquí como resultado es ¿qué sucede si un fundador cree que tiene un producto del océano rojo?

(01:35) Es bastante improbable. Porque nuevamente, cada fundador piensa que dicen: 'Hombre, una panadería con Bitcoin'. Por supuesto, este es un producto del océano azul. Aceptamos bitcoin. No hay otra panadería que venda Bitcoin. Y ahora lo hacemos. Y creo que es una broma para entonces vimos que algunos de ellos aparecieron, ¿verdad?

(01:49) En Singapur, fueron como, estamos diferenciados porque aceptamos Bitcoin como punto. Pero luego, desde una perspectiva de VC, una perspectiva externa, muchas personas son como, oye, pero en realidad aceptar bitcoin es una característica. (02:00) Todavía es una panadería; Sigues siendo un lugar de comida. Entonces, nunca escapas a tu país.

(02:03) Lo genial que le agregaron, ¿verdad? Entonces, sí, creo que si eres un fundador de inicio y sabes que eres el océano rojo, probablemente serás como, debes aceptar dinero de los funcionarios de familia, de capital privado, por una tasa de crecimiento más lenta, porque aún puedes ganar dinero en un mercado del océano rojo.

(02:21) Es solo que su tasa de crecimiento será más lenta. ¿Tiene sentido? Pero también, por lo que en general, un mercado del océano rojo significa, pero si eres el mejor en ese océano rojo, solo significa que eventualmente gana dinero, pero gana dinero más lento y luego, como resultado, te obligan a ser más eficiente con el tiempo.

(02:34) Sí. Y luego, la segunda cosa es que desde una perspectiva del océano azul, es que queremos asegurarnos de que estamos pensando en retratarnos y explicar el océano azul. Porque los VC después de ver muchas compañías del océano rojo tienden a indexarse ​​y decir que todo es algo en el océano rojo.

(02:50) Entonces, se vuelven muy cínicos y hastiados. Entonces, si usted es lo de océano rojo, lo que sucede es que las personas son muy malas explicando por qué esto es algo genial. Cuando la gente me explica Bitcoin en el día (03:00), y nunca obtuve una cadena de bitcoin, y el "Jeremy de todos, Bitcoin es una forma que reemplaza la moneda".

(03:06) Y yo digo que eso no tiene ningún sentido porque tenemos mucha moneda y un activo volátil que sube y baja no es un buen sistema para una moneda, ¿verdad? Porque para la moneda necesitas un ejército, lo siento. Cuando tiene moneda, necesita un tribunal para proteger su moneda. Porque de lo contrario la gente se roba, bla, bla, bla.

(03:27) Y para tener un tribunal, debe tener fuerza militar para respaldar su tribunal. De lo contrario, tiene una corte inútil e impotente que se preocupa por algún sistema de la corte de las Islas Random que dice que Jeremy necesita pagar a esta persona. Por eso, digo que olvídalo. No me importa esto. Continuaré viviendo en Singapur porque no hay territorio.

(03:46) Pero ahora obviamente, lo que vemos es que Bitcoin ha llegado al punto en que dicen que han obtenido acciones de la corte de aplicación de Singapur, por lo que se supone que debe ser una moneda global de la que ningún gobierno fue parte. ¿Pero ahora preguntan quién? Le piden a los Estados Unidos que se rescate y (04:00) liquiden y fueran a los reclamos de acreedores para FTX, ¿verdad?

(04:03) Y ahora ahora pagarán alrededor del 110%. Sam Bankman-frito, está en una prisión estadounidense en este momento. ¿Está bien? Entonces, de nuevo, esta moneda global que no tenía gobierno para mí, cuando me lo explicaron, dije que no tiene sentido. Entonces, tenía un cien por ciento correcto.

(04:16) Dije, en aquel entonces dije, Bitcoin no funcionará como moneda porque al final del día, será algo que tenga que trabajar con el gobierno para protegerse. Sin embargo, me equivoqué. Lo que alguien debería explicarme fue como decir: 'Oye, Visa y Mastercard toman un montón de dinero como guardián, ¿verdad?

(04:36) de las tarifas de transacción que toman 5%, 10%, sea lo que sea. Si intenta mirar desde todas las Filipinas, están tratando de tomar el 20% de la tarifa. Con Bitcoin, eso cuesta ir a cero porque por primera vez, si le envío un JPEG, puede copiar un millón de esos JPEG. Sabes que no es moneda, ¿verdad?

(04:54) Debido a que puedes adulterar la moneda, puedes clonar y hacer trampa. Pero ahora, cuando te doy una (05:00) bitcoin, sabes que recibes un bitcoin. Definitivamente no tengo la forma en que un bitcoin. Entonces, esta es una forma de, es una buena manera de transferir dinero. Ahora, si alguien me explicara en ese entonces, sería como, ¡BAM! Seré el mejor hermano de Crypto desde 2008.

(05:13) Pero demasiado malo, nadie me explicó. Todos me hablaban sobre este mundo utópico donde todos usan Bitcoin, y ya nadie va a ver al gobierno. Y yo estaba como, eso no es lo mío, ¿verdad? Entonces, para mí, cometí un error. No entendí la criptografía desde esa perspectiva, ¿verdad?

(05:25) Y en este momento vemos que la criptografía a menudo se usa para el arbitraje regulatorio, ¿verdad? Entonces, estamos como, 'Oye, queremos transferir dinero del punto A al punto B sin pagar esto o aquello'. Vemos una gran cantidad de eso sucediendo. Ojalá eso ayude al océano azul. Los océanos rojos VC. Los fundadores deben aprender a crecer más lentamente y más eficiente de capital y comprender su océano rojo.

(05:46) Los verdaderos fundadores de Blue Ocean tienen que traducir y explicar a la gente por qué es un verdadero océano azul. Porque los VC son personas muy hastiadas. Ahora vamos a entrar en los fundamentos de VC, el primer VC llegó a existir. Su nombre (06:00) era Georges Frédéric Doriot. Se le llama el "padre de la capital de riesgo". Entonces, en 1946 con esta compañía llamada American Research and Development Corporation, luego encontraría Insait, nuestra maravillosa escuela de MBA que ves en Singapur y Francia en 1957. Está bien. Tan pequeño mundo aquí, ¿verdad?

(06:18) Y lo interesante fue que en 1946 fundó esto. Compañía porque la Segunda Guerra Mundial acababa de terminar. Entonces, el gobierno estadounidense dijo: "Queremos ayudar a las personas que regresan de los soldados de guerra a establecer nuevos negocios". Por lo tanto, queremos que administre préstamos y otro apoyo financiero para hacer estos negocios para que puedan establecer los negocios que desean.

(06:39) Y Silicon Valley llegó a existir alrededor de este plazo. Silicon Valley no existía durante la Segunda Guerra Mundial, pero después de la Segunda Guerra Mundial, tenías un centro. Tu tienes? Tenía grandes universidades. Tuvo un gasto en defensa, tuvo un clima maravilloso para las personas que regresaban de la guerra que regresaban para establecer negocios.

(06:54) Y solo lo golpeó en ese sentido con la primera inversión de VC en 1957. Entonces, él (07:00) se desplegó capital durante unos 10 años seguidos, ¿verdad? E invirtió $ 70,000 en esta compañía llamado Digital Equipment Corporation Minicomputers. Una computadora era del tamaño de una habitación completa. Entonces, toda la habitación, toda esta habitación sería una mainframe considerada, ¿verdad? Y luego crearon algo llamado Minicomputador. Entonces, la mini computadora básicamente era del tamaño de una nevera. ¿Bueno? Entonces, crearon esta loca idea, por lo que no tomamos toda la potencia informática en una habitación y lo hacemos más pequeño y más accesible con una cosa del tamaño de un refrigerador que puede embolsarlo al lado de su escritorio.

(07:31) Entonces, esta compañía eventualmente, dentro de 10 años, eventualmente tendría $ 38 millones de OPI. Entonces, no recaudaron mucho dinero. Y hoy, millones de dólares millas son muy pequeños, pero no absorben mucho capital en el camino. Y como resultado, ese cheque de $ 70,000 creó 500 veces el retorno para este cheque. De acuerdo y ahora estamos diciendo que esto es básicamente que el cheque de $ 70,000 se duplicó cada año durante 10 años.

(07:55) Entonces, el cheque de $ 70,000 obtuvo un valor de $ 140,000, lo que se convirtió (08:00) $ 600,000 se convirtieron en 1.2 millones, 2.4. Y esto siguió creciendo así durante 10 años seguidos. Y esa es una historia interesante. Entonces, ese cheque era un tipo de compañía que comenzó a existir porque esto era al mismo tiempo que toda esta tecnología, toda la R y D que entraron en la Segunda Guerra Mundial para el cifrado, para la computación, para luchar contra los alemanes, los japoneses, toda esa potencia de computación estaba comenzando a convertirse para B2B y B2C en lugar de fines de guerra industrial.

(08:28) y avanzar otros 20 años. Eventualmente esto perdería dos microcomputadoras. Entonces, esto se llamaba una mini computadora. Una microcomputadora es el tipo de computadora que está frente a usted. La computadora frente a usted es, por su estándar, se llama microcomputador. Bueno. Pero lo interesante, por supuesto, es que ahora volveremos a mainframes.

(08:48) El mundo regresa cíclicamente. Volveremos en el tiempo. Si usa chatgpt se está realizando en un centro de datos, ¿verdad? Entonces, un marco, que es un centro de datos gigante. Entonces, hay una especie de pieza interesante aquí, que siempre está (09:00) esta idea, que es que queremos descentralizar la alimentación informática para que se pueda hacer toda la potencia informática en esta computadora que tiene.

(09:05) Pero si usa chatgpt, toda esa búsqueda. Mainframe, un centro de datos que se encuentra en los EE. UU. Con todas estas GPU, etc. Volvemos a ese mundo donde el Hub es muy fuerte y su computadora es un terminal tonto, es solo una versión gráfica del grupo de recuentos de salida de lo que realmente se calcula en otro lugar, como hablamos, es que si hace una búsqueda en Google en este momento, ni siquiera una búsqueda de IA, una búsqueda en Google tiene la misma cantidad de potencia de procesamiento.

(09:34) ¿Qué se necesitaba para enviar la misión Apolo a la luna? Bueno. Entonces, cada vez que haces una búsqueda en Google, estás como, wow, envié una misión completa a la luna. Y eso es solo hace más de 20 años, no hace mucho tiempo. Entonces, este tipo atrapó la primera ola de empresas de tecnología y ahora hoy, el capital se considera una profesión.

(09:51) Así que en ese entonces nadie sabía lo que estaba pasando. Lo hizo. Y él estaba como, wow, estaba prestando dinero y ayudando a todos estos militares, pero de repente estoy ganando mucho dinero. Y luego la gente tardó (10:00) en comprender lo que está pasando. Pero hoy, VC ahora es una profesión bien conocida. Obviamente, tenemos instituciones como la riqueza soberana de los fondos Temasek, tienes tu dubai los sauditas, etc.

(10:11) Obviamente, Venture Capital, que se centra en el crecimiento de alta velocidad. Obviamente, algunos de ustedes quieren hacer capital privado y capital de crecimiento en sus bancos. Y luego hablaremos de eso. Y obviamente tenemos las acciones públicas, ¿verdad? Las acciones, el mercado de valores públicos donde todos pueden invertir. Usted y yo podemos invertir usando Robin Hood o algún tipo de aplicación de comercio de día.

(10:27) Por lo tanto, lo importante para usted saber es que para aquellos que están un poco más orientados financieramente a una equidad pública es que esta compañía está llena de información pública, y puedo invertir en Apple o quién son las otras empresas públicas que van o van a tomar o ir. Todos los finanzas son públicos en este momento.

(10:44) Puedo invertir en ellos. El capital privado significa que estas empresas son privadas. La información es privada, las finanzas son privadas, su crecimiento es privado. El equipo privado es mucha información patentada. Por lo tanto, las compañías de capital privado ganan dinero porque asumen un riesgo medio. Lo que dicen es que yo (11:00) veo una empresa que es información privada, pero.

(11:03) Aquí está mi secreto, ¿verdad? Y solía trabajar con Bain Capital como parte del consultor de gestión de Bain. Lo que el equipo de Bain Capital sabía era que, aunque nadie realmente entiende esta compañía, sabemos que esta compañía puede convertirse en dos o tres veces más valiosa, ¿verdad? En los próximos años porque hay oportunidades, o podemos hacer fusiones o usamos.

(11:20) Eso, sea lo que sea. Pero desde su perspectiva, hay muchas ventajas que se pueden crear si tomamos el control y compramos la empresa. Y luego hacemos todos los cambios que una administración anterior no estaba dispuesta a hacer. Y como resultado, el capital privado será el propietario de la mayoría de la compañía, normalmente al menos al 51%, si no todo.

(11:40) Y luego intentarán comprarlo básicamente para asegurarse de que tengan el control. Y luego su objetivo es apuntar alrededor del 15% de rendimientos anualizados. Bien, ese es el objetivo de capital privado. Luego, para el capital de riesgo, es que se nos considera alto riesgo. Entonces, vamos a hacer 20 inversiones, lo cual es diferente para el capital privado.

(11:59) (12:00) El capital privado tal vez está haciendo dos o tres inversiones correctas, por vehículo. Y luego esperamos que solo una o dos de estas 20 compañías generen entre 20 y cien x rendimientos. Así que un gran perfil de retorno, no tan nuevamente, el capital privado es que compra tres compañías y cada una de ellas crecerá de dos a tres x. Pero no esperas que ninguno de ellos falle.

(12:18) Si alguno de ellos falla, estás despedido. Y el capital de riesgo, esperamos que un delgado o 19 fuera 20 falle, esperaremos que uno tenga éxito. Y normalmente tomamos una inversión minoritaria. Solo tomamos el 20% de la empresa. Entonces, básicamente dicemos que no superamos en general, creemos que un fundador, quien sea, sin importar si es joven, esperamos que esa persona administre esta empresa durante este plazo.

(12:39) Y el objetivo es que podemos apuntar al 25%. Retorno neto anual. Y lo que estoy tratando de explicar aquí es esto, es que cuando hablamos de capital privado y la mayoría de las inversiones, más de ustedes lo mirarían desde una distribución normal, ¿verdad?

(12:53) La mitad funcionará por encima del promedio, la mitad funcionará por debajo del promedio, y tal vez el 10% funcionará muy bien, y el 10% funcionará realmente (13:00) mal. Entonces, así es como sucedieron la mayoría de las cosas en la vida, ¿verdad? Tal vez muestres que para altura, muestras que por peso, muestras que lo que sea. Pero lo que es muy diferente de la vida de VC es que algo se llama 80-20.

(13:11) Entonces, se llama una "distribución de la ley de poder", que es que esta curva de campana demuestra la distribución de la misma, pero no los resultados de algo. Entonces, por ejemplo, hablamos si dijimos que más startups realmente se ven así. Si pongo todo el rendimiento de la startup, se verá como una curva de campana, pero la cuestión es que solo este 5% de las nuevas empresas se convertirán en empresas de mil millones de dólares, y luego estas compañías generarán un pequeño número, se convertirán en

(13:38) 10 a cien millones de dólares por valor de las empresas y el resto solo serán ceros. Tiene sentido. Entonces, lo que estoy tratando de decir aquí es que esto representa eso. Y así, la mayoría de ustedes, cuando van a consultar o finanzas, muchos de ustedes recibirán capacitación para usar la regla 80-20, que es si observa las quejas de los clientes, ¿verdad?

(13:52) La mayoría de las personas que van a un restaurante, la experiencia como esta mitad por encima del promedio, la mitad inferior al promedio, pero el 20% de las personas generarían (14:00) 80% de las quejas. Porque solo las personas que están muy frustradas o que se quejas muy usadas generarán la mayoría de las quejas en este sistema.

(14:06) Entonces, algo en lo que pensar es esa base de poder. Entonces, lo que estamos tratando de decir es que los VC realmente están buscando jonrones. No estamos tratando de buscar personas que sean promedio, por encima del promedio. Excelente. Ahora estamos buscando lo mejor. Entonces, estamos buscando empresas que tengan una alta tasa de crecimiento.

(14:21) Pueden regresar entre 10 o 200 x. Valoraciones razonables. Si puedo venir antes y más barato, si puedo pagar $ 750,000 para comprar el 20% de la compañía en lugar de $ 1 millón, lo tomaré, ¿verdad? Y es por eso que los VC trabajan duro para hablar con los fundadores temprano. Porque quieren hacer esa inversión temprana cuando necesite más capital, ¿verdad?

(14:41) Por ejemplo, Sequoia invirtió $ 60 millones en WhatsApp en 2011 y 2012. Y Facebook adquirió WhatsApp, que luego tenía $ 450 millones, 40 usuarios en tres años. Entonces, invirtieron en 2011. En tres años, obtuvieron cuatro 50 millones de usuarios y estaban creciendo alrededor de un millón de usuarios por día, y obtuvieron $ 16 millones para la adquisición (15:00).

(15:00) ¿De acuerdo? Entonces, Sequoia tiene un resultado. Ganó $ 3 mil millones de $ 60 millones, ¿de acuerdo? Pero básicamente estaba en, muchas de ellas estaban en las acciones de Facebook, que también crecieron mucho, ¿verdad?

(15:10) y, por lo tanto, esto generó 50 X devoluciones en tres años, ¿verdad? Así que esa es una gran cantidad de dinero si piensas en eso, ¿verdad? Pones $ 60 millones y luego obtienes $ 3 mil millones. Muy bien. Entonces, creo que a muchas personas realmente les gusta esto, y es por eso que las personas encuentran, como si se emocionen porque están como, wow, quiero ser un VC que quiere ser un banquero, ¿quién quiere ser una persona de capital privado?

(15:30) Quiero ser como Top Gun, quiero ser el luchador que busca estos jonrones, ¿verdad? Buscando, las empresas enteras de sueño que deben ser, tienen eficiencias de costo. Entonces, la forma de pensarlo como resultado es que los VC tienen tres roles principales en los que debe pensar que sean socios limitados.

(15:45) Los socios generales y las nuevas empresas. Bueno. Entonces, cada fondo VC tiene socios limitados. Estas son las personas que ponen dinero en fondos de VC. Entonces, soy un LP en dos fondos de VC. Pongo dinero en estos fondos de VC. Ambos se centran en (16:00) por qué las nuevas empresas combinadoras. Y la razón es porque no tengo tiempo para conocer a toda la compañía Y, solo nuevas empresas.

(16:05) No tengo su sede en San Francisco. No puedo conocerlos. No siento que soy lo suficientemente inteligente como para. ¿Evaluar cuál es el mejor? Mucho. Entonces, he invertido como socio limitado, y tengo una responsabilidad legal limitada. Entonces, incluso si las cosas salen mal o hay fraude o lo que sea, eso sucede, no es mi culpa. Solo pongo dinero en el fondo VC.

(16:23) ¿verdad? Y yo y un grupo de todos los demás LP básicamente ponen en el 99% del capital. Entonces, suponiendo que este es un fondo de cien millones de dólares, ponemos $ 99 millones de capital en allí. Y luego, el socio en el Fondo VC esperaba que el 1% sea un compromiso GP. Por lo tanto, esperan tener algo de piel en el juego como parte del Fondo VC.

(16:41) Ahora los socios generales reciben este dinero y tienen responsabilidad legal ilimitada. Entonces, en otras palabras, tienen el control de las inversiones. Espero que hagan la diligencia debida. Espero que hagan su trabajo. Espero que trabajen duro y se aseguren de que gobiernen bien las empresas. Y a estos socios generales se les paga alrededor del 2% de este fondo.

(16:59) (17:00) Entonces, lo que quiero decir con eso es. Puse el fondo tiene cien millones de dólares. El GPS, como parte de sus tarifas de gestión, podrá desplegar $ 2 millones como parte de su presupuesto cada año durante 10 años. Entonces, de cien millones de dólares, puede imaginar que obtienen un presupuesto de $ 2 millones por año para ayudarlos a administrar el fondo.

(17:18) Y luego, cuando invierten, y digamos que hablamos sobre el ejemplo en WhatsApp, cuando ese gran crecimiento le sucede. Cuando se eleva, el 80% volverá a los socios limitados y alrededor del 20% irá al GPS para administrar el fondo. Entonces es como una estructura de comisión básicamente.

(17:34) Entonces, muchos de ustedes irán al mundo de las finanzas. Muchos de ustedes escucharán la frase. Dos y 20. Y esa es la norma estándar. Entonces, los fondos de capital privado, VC fondos mucho. Escuchas eso todo el tiempo. Dos y 20. Eso básicamente significa que obtengo el 2% cada año de la suma total para ayudarme a administrar mis gastos durante 10 años, y obtengo el 20% de la ventaja.

(17:52) Y luego finalmente después de los cien millones de dólares que se despliegan en 20 nuevas empresas, ¿verdad? Y luego 18 finalmente cerrarán o se irán (18:00) a casa, y uno o dos de ellos se convertirán en un unicornio. y luego cuando el dinero. Y salen con éxito, y ganan mucho dinero en efectivo. Luego, el dinero se remonta al GPS y el GPS les devuelve dinero a los socios limitados. Esa es la estructura de estos fondos de VC.